Сполучені Штати заборгували 39 трильйонів і не можуть виплатити, Китай одним хитрим маневром із трикутними боргами тихо руйнує монополію долара

Фінансовий звіт США, опублікований у червні 2026 року, змусив Волл-стріт нервувати.
Станом на кінець квітня наші запаси американських облігацій зменшилися ще на 1,2 мільярда доларів, залишивши лише 651,1 мільярда, що є найнижчим показником за 18 років. Але найбільше американців непокоїть не скорочення, а те, що понад 10 мільярдів доларів американських облігацій просто "зникли".
Їх не продали старим покупцям, як-от Японія чи Великобританія, і на вторинному ринку не видно слідів великих продажів. Куди ж пішли ці гроші? Відповідь криється в даних транскордонних розрахунків у юанях.
У першому кварталі цього року обсяг міжнародних боргових свопів і позабіржових операцій з американськими облігаціями, розрахованих в офшорних юанях, зріс на 340%, досягнувши 1,2 трильйона. Два, здавалося б, не пов'язані показники розкривають нову схему — у галузі її називають "міжнародним трикутним боргом". Простіше кажучи, це обхід долара за допомогою юаня для вирішення проблеми доларових боргів у всьому світі.
Багато хто не розуміє, чому ми, маючи сотні мільярдів американських облігацій, просто не продаємо їх. Насправді все впирається в практичні труднощі.
Якщо ми масово скидатимемо американські облігації на відкритому ринку, ціни на них різко впадуть, а вартість решти наших облігацій миттєво знеціниться, що призведе до величезних втрат. Але й тримати їх неспокійно: загальний борг США наближається до 39 трильйонів доларів, лише відсотки щороку становлять понад трильйон, і все тримається на постійному випуску нових облігацій для погашення старих, що збільшує ризик бульбашки.
Ще більше непокоїть те, що за останні роки долар дедалі частіше використовується як інструмент санкцій: заморожують активи інших країн без вагань. Тримати всі валютні резерви в доларах — надто ризиковано.
Оскільки прямий шлях не працює, ми запровадили більш м'яку, але надзвичайно ефективну позабіржову схему. Її логіка проста:
Ми продаємо американські облігації з коротким терміном погашення країнам, які потребують доларів для виплати боргів. Вони не платять доларами, а розраховуються безпосередньо в юанях. Отримавши облігації, ці країни використовують їх для погашення своїх доларових боргів перед іншими. Вся операція не потребує доларових розрахунків і не проходить через систему SWIFT.
Найкращий приклад — Аргенторіна. Цього року Аргентина має виплатити 8 мільярдів доларів зовнішнього боргу, але її доларові резерви становлять лише 3 мільярди — катастрофічна нестача, що загрожує дефолтом.
Китайська установа передала Аргентинському центральному банку 800 мільйонів доларів короткострокових американських облігацій через валютний своп за ціною 6 мільярдів юанів. Аргентина використала ці облігації для переговорів з кредиторами і одразу погасила доларовий борг, повністю обійшовшись без доларів, ідеально уникнувши доларової кризи.
США насправді давно помітили це. На закритих засіданнях Конгресу чиновники прямо заявили, що вивчають, як протидіяти такій торгівлі в обхід долара, але нічого не можуть вдіяти.
Причина проста: дві суверенні країни добровільно купують і продають американські облігації за юані. Це позабіржова приватна передача активів, яка не бере участі в американських внутрішніх торгах. Навіть найсуворіші американські закони не можуть регулювати транскордонні добровільні операції. Політики можуть лише публічно критикувати, але не мають реальних важелів впливу.
Не плутайте цю схему з простим "скиданням американських облігацій". Це зовсім різні рівні.
Прямий скид — це лише короткострокове скорочення позицій, яке ФРС може стабілізувати, друкуючи гроші. Натомість схема трикутного боргу змінює фундаментальний попит на американські облігації. Тепер країни купують американські облігації не для довгострокового збереження вартості, а лише для хеджування доларових боргів. Довгострокових інвесторів, які хочуть тримати облігації США, стає дедалі менше, а фундаментальна підтримка доларових облігацій слабшає.
Ця схема працює завдяки нашим угодам про валютні свопи з понад 40 країнами світу на загальну суму понад 4 трильйони. Раніше ці угоди вважалися формальністю, а тепер стали "рятівним лімітом" для країн, що стикаються з доларовою кризою. Іноземні центробанки більше не потребують років накопичення юанів через торгівлю — вони можуть отримати ліквідність в юанях, тримаючи китайські державні облігації. Канали обігу юаня значно розширилися.
Протягом десятиліть глобальна економіка працювала за фіксованим циклом: країни, що розвиваються, продавали товари за долари, а потім купували американські облігації, повністю залежачи від долара.
Тепер сформувався новий цикл: ми використовуємо наявні запаси американських облігацій як інструмент, щоб дати країнам, обтяженим доларовими боргами, альтернативний шлях. Прості доларові позики поступово трансформуються в кредитні відносини з центром у юані.
Об'єктивно кажучи, долар залишається основною резервною валютою світу, а інтернаціоналізація юаня потребує часу. Але вітер уже змінився.
Раніше країни, що стикалися з доларовою кризою, були змушені звертатися до МВФ, погоджуючись на жорсткі економічні обмеження. Тепер з'явилася альтернатива — вирішити боргову проблему за допомогою юаня. Коли дедалі більше країн активно резервують і використовують юань, домінування долара неминуче почне слабшати.
Основа валюти — довіра. І цей борговий цикл перетворює юань на надійний шлях хеджування доларових ризиків для всього світу.
#美债 #дедоларизація #人民币国际化 #міжнародні фінанси