JPMorgan Chase та Saylor: одна заява, три проблеми

JPMorgan Chase публічно звинуватив Strategy.
Об'єкт критики: ліміт продажу в 1,25 мільярда доларів. Кваліфікація: додає "непотрібний двосторонній ризик" ринку. Рецепт: не продавати акції, а випускати нові акції для створення грошових резервів.
Три факти, по черзі.
Перший. "Двосторонній ризик" існує. Раніше ринок мав побоюватися лише одного напрямку від Strategy: вона купує. Тепер додався ще один: вона може продавати. Кожного разу, коли ціна криптовалюти падає, ринок змушений ставити запитання: чи це Strategy продає? Підозри вже самі по собі є тиском на продаж.
Другий. Рецепт має проблему. Ринкова капіталізація Strategy вже нижча за вартість її активів у криптовалюті, mNAV менше 1. У такій ситуації випуск нових акцій — це продаж за безцінь, що розмиває частки всіх старих акціонерів. JPMorgan Chase не може цього не знати. Діагноз поставлений точно, але рецепт сумнівний.
Третій. Кожен займає свою позицію. JPMorgan Chase — це вершина традиційних фінансів, і його ставлення до криптовалют завжди змінювалося залежно від ринкових тенденцій. План Strategy щодо продажу акцій можна також трактувати як відповідальне фінансове управління. Обидві сторони мають свої інтереси, обидві мають рацію.
Не даю оцінки. Лише зафіксовую одну зміну.
Рік тому Волл-стріт вивчав Strategy з питанням: як відтворити цю модель. Тепер питання таке: як ізолювати цей ризик.
Від еталону до джерела ризику — дванадцять місяців.