Вчора ввечері знову подивився на звіт про резерви одного стейблкоїну, перегорнув десятки сторінок PDF, відчуття ніби читаєш умови автострахування — слова всі знайомі, але коли справді трапляється біда, тільки тоді дізнаєшся, що не було написано.

Врешті-решт, відв'язка (depeg) — це не математична проблема, а психологія черги. Якщо хтось попереду біжить, то ті, хто позаду, відчувають, що підлога трясеться, навіть якщо у vault насправді ще є запаси. Це та сама логіка, що й різке зростання газу в мережі: коли MEV-сканер перехоплює хід, ніхто не зважає на те, скільки ще залишилося місця в блоці — спочатку вкидай.

Останнім часом цей публічний ланцюжок оголосив про оновлення, і в групах уже почали гадати, які проєкти «стратегічно мігруватимуть». Я, зі свого боку, вважаю, що міграція — це окрема історія, але якщо емітент стейблкоїну в цей час зіткнеться з навалою, ліквідність витече, і найперше застрягне міст між ланцюжками. Я бачив це занадто багато разів: коли в мережі затори, боти-арбітражники біжать швидше за людей, але викуп стейблкоїнів — це черга, де всі рівні.

Я навчився не техніці, а тому, що не варто вивчати структуру резервів, коли інші вже біжать виводити — у той момент ти хочеш лише знати, чи двері ще відчинені.