Люди, які володіють акціями Micron, здебільшого не можуть чітко сказати, як він заробляє гроші.

Минулого кварталу Micron, як найбільший американський виробник мікросхем HBM, отримав дохід у 41,5 мільярда доларів за один квартал, що більше, ніж річний дохід багатьох напівпровідникових компаній.
Рік тому за аналогічний період квартальний дохід Micron становив 9,3 мільярда доларів, а через чотири квартали став 41,5 мільярда доларів, зростання на 346%.
Звідки беруться гроші? Розберемо на три шари.
Перший шар: DRAM, 31,3 мільярда, що становить 76% від загального доходу.
DRAM — це пам'ять, яка очищується при вимкненні живлення, є в комп'ютерах, телефонах, серверах. Micron завжди заробляв на цьому, але раніше прибуток був дуже малим, ціни сильно коливалися залежно від ринку: у хороші роки заробляли, у погані — втрачали до невпізнання.
Але тепер все інакше: традиційний сервер оснащується DRAM приблизно на кілька сотень ГБ, а AI-сервер з графічним процесором NVIDIA Blackwell потребує DRAM у 5-8 разів більше, ніж звичайний сервер.
Нова платформа NVIDIA Vera Rubin ще не розгорнута в масовому масштабі, коли вона буде розгорнута, потреби в пам'яті для кожної машини зростуть ще на один рівень.
Капітальні витрати центрів обробки даних AI цього року, чотири компанії Amazon, Microsoft, Meta, Google разом перевищують 725 мільярдів доларів. Ці гроші в кінцевому підсумку йдуть на GPU, мережі, охолодження та зберігання даних.
DRAM — це те, без чого не обійдеться жоден сервер.
Другий шар: NAND, 9,9 мільярда, що становить 24% від загального доходу.
NAND — це пам'ять, яка не втрачає дані при вимкненні живлення, до неї належать твердотільні накопичувачі (SSD) та флеш-пам'ять телефонів. Ця категорія була ще складнішою, оскільки виробничі потужності Samsung були надто великими, і ціни тривалий час залишалися дуже низькими.
Але тепер обсяг даних, що генеруються AI, є астрономічним, і потребує зберігання.
Корпоративні SSD Micron продалися за квартал на 5 мільярдів доларів, це спеціалізоване сховище для центрів обробки даних і найвищий квартальний показник в історії цієї категорії. Його логіка зростання така ж, як у DRAM: не споживчий ринок його тягне, а інфраструктура AI.
Третій шар: HBM, він входить до DRAM, але є ядром рентабельності.
HBM — це зовсім інша архітектура. Звичайний DRAM розташований плазом на платі, а HBM складається з багатьох шарів мікросхем, вертикально складених, з'єднаних мідними наскрізними отворами, і безпосередньо прилягає до GPU, забезпечуючи пропускну здатність у десятки разів вищу, ніж звичайний DRAM.
Кожен графічний процесор NVIDIA AI повинен мати поруч HBM, без нього GPU не працює.
Поставки HBM4 від Micron цього кварталу вже перевищили 1 мільярд доларів, це перша масова поставка, спеціально розроблена для платформи NVIDIA Vera Rubin.
На одному й тому ж кристалі ціна HBM у 5-10 разів вища, ніж звичайного DRAM. Ось чому маржа прибутку Micron цього кварталу досягла 84,9%, що майже вдвічі більше, ніж у Apple.
Три виробничі лінії одночасно вибухнули, рушійна сила з одного місця: кожен AI-центр обробки даних, кожен AI-сервер — все платить Micron.
І в короткостроковій перспективі ніщо не зможе його замінити.