28 червня головний стратег Bank of America Securities Гартнетт у своєму останньому «Звіті про потоки капіталу» назвав три пороги, які цього літа спровокують «повне ухилення від ризику»: падіння ETF Mag7 нижче 60 доларів, зниження курсу долара до єни нижче 110, та повторна інверсія кривої дохідності. Наразі жодна з умов не виконалася, але сигнали вже накопичуються. Наразі американські фондові фонди зафіксували чистий відтік у 8,5 млрд доларів, вперше з березня, після історичного припливу в 119,2 млрд доларів; постійне відставання гіпермасштабних хмарних провайдерів від акцій чипів виводить питання стійкості капітальних витрат на ШІ в центр ринкових дебатів: Apple підвищила ціни на MacBook, Microsoft – на Xbox, що безпосередньо пов'язано зі зростанням вартості пам'яті; ціна на стійкову пам'ять Vera Rubin зросла на 435%, а Goldman Sachs прогнозує, що капітальні витрати на ШІ до 2027 року можуть сягнути 1,4 трлн доларів. Ключове питання, яке постійно ставить Гартнетт: наскільки ще мають впасти хмарні провайдери, щоб ринок почав оцінювати скорочення капітальних витрат?

Кошти на американському ринку вже змінили напрямок: ліквідність, що витікає з технологічних гігантів, спрямовується в циклічні активи, такі як напівпровідники, середні та малі капіталізації, житло та REITs, що трактується ринком як випереджальне відображення зміни політичного фокусу на «доступність». На рівні класів активів Гартнетт вважає, що золото нижче 4000 доларів все ще має значну інвестиційну цінність, а довгі позиції у довгострокових облігаціях США наразі є найбільш контрциклічною довгостроковою торгівлею; долар придатний лише для короткострокового утримання, а не для довгострокового розміщення, тоді як стратегічною пропозицією є довгострокові довгі позиції на ринках, що розвиваються. З моменту вступу на посаду голови ФРС Воша 22 травня облігації США зросли на 3,2%, тоді як акції впали на 1,6%, що свідчить про явне лідерство облігацій. #0成本拿2股SK海力士