1. Фондовий ринок: на високих рівнях, приховані змінні VIX ще не зникли

Наприкінці травня світові фондові ринки в цілому зросли, але крах доходності американських облігацій вже посилає глибокі сигнали. Індекс Доу Джонса вперше за довгий час досяг нових максимумів закриття, S&P 500 одночасно оновив рекорд. Високо — нестерпно холодно, а напрямок зниження через геополітичні ризики та ФРС — це ключовий перемикач, що визначає наступний етап.

2. Геополітика: від напруженості до "суперпозитиву" на горизонті

Затримка припинення вогню на 60 днів і досягнення меморандуму про взаєморозуміння — це один із головних логік, що підтримують недавнє відновлення ризикової активності на ринку. Як тільки "черга" зійде, ціна на нафту продовжить тиснути вниз, інфляційні очікування знизяться ще більше, відкриваючи простір для Воша "зниження ставок + скорочення балансу".

3. Епоха Воша офіційно починається: короткостроковий біль — довгостроковий простір

У середині травня, після інавгурації Воша, логіка ціноутворення на ринку зазнала якісних змін.

· "Цінова слабкість — обсяг обертів" — вже закріплений політичний базовий рівень: Вош одночасно просуває "зниження ставок + скорочення балансу", що по суті є використання короткострокового дискомфорту ліквідності для довгострокового здоров'я економіки.
· Ринок спочатку оцінював "зниження ставок безнадійним, навіть можливим підвищенням", імовірність якого на рік становила 70%.
· Останні індикатори настрою показали ключовий поворот: деякі аналітики вказують, що ринок можливо занадто переоцінює очікування підвищення ставок, і в найближчі тижні або місяці можливе переоцінювання очікувань щодо зниження ставок. Якщо таке емоційне зсув станеться, це безпосередньо підтримає активи, чутливі до ставок.

4. Ринок американських облігацій: крах доходності, що відбувається, — що грає ринок?

Доходність американських облігацій у травні зазнала краху:

· Середина травня: доходність 30-річних казначейських облігацій США вперше перевищила 5.2%, досягнувши майже 19-річного максимуму; 10-річні — майже 4.7%.
· 25 травня: доходність 10-річних облігацій США знизилася до 4.50%, 2-річних — до 4.01%.
· Логіка: повне зниження доходності облігацій США — це в основному передчасне ціноутворення на скорочення балансу та зниження ставок Воша, а також підтвердження корекції цін на нафту.

5. Індекс долара: повернення вниз

Після невеликого зростання індекс долара повернувся вниз і наразі коливається біля 99.30. Такий рух цілком узгоджується з логікою "відновлення ризикової активності" — коли ознаки пом’якшення головних глобальних ризиків (конфлікт у Близькому Сході, активні дії ФРС) з’являються, капітал починає виходити з "укриття" у доларі і повертається до інших ризикових активів.

6. Золото: зниження геополітичної премії — ключовий конфлікт

Фізичне золото під тиском після повідомлень про припинення вогню між Іраном і США, впало до рівня 4366 доларів за унцію, оновивши місячний мінімум.

Основна причина — це те, що драйвер цін на золото — інфляційні очікування — швидко зменшуються через обвал цін на нафту. Тривалість і інтенсивність конфлікту між Іраном і США вже перевищують очікування більшості аналітиків, і "маргінальний панічний ефект" геополітичних ризиків зменшується. Найсильнішим фактором короткострокового руху золота залишається ціна на нафту.

7. Криптовалютний ринок: висока чутливість до ліквідності, затримка у відскоку

Біткойн коливається в діапазоні 73000–73600 доларів, за тиждень знизившись більш ніж на 4.4%; Ethereum — більш ніж на 4.5%, і стикається з серйозним випробуванням рівня 2000 доларів. Відскок крипторинку найзапізнілий, оскільки він за своєю суттю є найбільш чутливим до глобальної ліквідності серед усіх активів. Лише після повного прояснення політики Воша справжній напрямок стане зрозумілим.

8. Нафта: від божевілля до спокою

Ціна WTI зросла з початку місяця понад 100 доларів до рівня 87–90 доларів; Brent — до 92–95 доларів. Goldman Sachs прогнозує, що середня ціна Brent у 2026 році знизиться ще більше і становитиме 56 доларів.