Останнім часом хтось запитував мене, як правильно оцінювати акції за ROE, і я зрозумів, що багато людей насправді недостатньо глибоко розуміють цей показник. ROE — це рентабельність власного капіталу, по суті, скільки прибутку може заробити компанія на гроші, вкладені акціонерами. Простими словами, формула ROE — чистий прибуток поділений на чистий капітал, і чим вище це число, тим ефективніше компанія використовує власний капітал.

Бенджамін Грем казав, що якщо потрібно обрати один показник для відбору акцій, він би обрав ROE. Це звучить дуже однозначно, але я згоден, що є кілька нюансів, які варто враховувати. Багато хто вважає, що чим вище ROE, тим краще, але насправді не зовсім так. Давайте розберемося, чому.

Якщо трохи змінити формулу ROE, то можна побачити, що він фактично дорівнює співвідношенню PB до PE. PB — це середній коефіцієнт ціни до балансової вартості, PE — це коефіцієнт ціни до прибутку, обидва — це показники оцінки. Зазвичай ми прагнемо купувати акції, коли ці два числа якомога менше, щоб знизити ризики. Припустимо, що PE залишається незмінним, щоб підняти ROE, потрібно, щоб PB також зростав. Але високий PB може означати, що компанія перебуває у бульбашці.

Насправді компанії, які стабільно демонструють ROE понад 15% у довгостроковій перспективі, — це вже рідкість. Я бачив акції з низьким PE і високим PB, де ROE виглядає вражаючим, але такі ситуації зазвичай недовговічні. Наприклад, при PE 10 і PB 2 ROE становитиме 20%; при PE 10 і PB 5 — вже 50%, але підтримувати таку ситуацію важко.

Крім того, дуже високий ROE привертає капітал і підсилює конкуренцію. Якщо у компанії слабка конкурентна перевага, нові гравці легко її замінять. Збільшити ROE з 2% до 4% — це досить просто, але з 20% до 40% — набагато складніше, оскільки умови в галузі суттєво різняться.

Тому моя порада — дивитись на довгострокову динаміку ROE, краще за все — за даними за останні 5 років. Не варто зупинятися на дуже високих або дуже низьких значеннях, важливо, щоб показник стабільно зростав. Ідеальний діапазон — 15-25%, тоді можна відфільтрувати компанії з реальною конкурентною перевагою і уникнути бульбашки.

Щодо формули ROE, у фондовому ринку вона набагато складніша, ніж просто чистий прибуток поділений на чистий капітал. Зазвичай компанії використовують зважену середню рентабельність власного капіталу, враховуючи початковий капітал, нові інвестиції, зменшення капіталу — все це враховується по місяцях для більш точної оцінки.

Якщо хочете дізнатися ROE конкретної акції, можете зайти на Google Finance або Yahoo Finance, або на сайти брокерів. Для пошуку акцій з найвищим ROE існують спеціальні фільтри, де можна налаштувати параметри за ринком і показниками.

Наостанок скажу, що ROE — важливий показник для аналізу цінності компанії, але він не є єдиним. Його потрібно поєднувати з іншими фінансовими показниками і застосовувати власне критичне мислення, щоб приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення. Вибір акцій — це не швидкий шлях, тут потрібна праця і терпіння.