Нещодавно знову згадалася історія Білла Хванга, цей хлопець за два дні 2021 року втратив 20 мільярдів доларів США, ставши найшвидшим у історії Уолл-стріт, хто втратив стільки грошей. Зовні здається, що він збанкрутував, але за цим стоїть крайній випадок логіки — що трапиться при розірванні кредитного плеча. Багато хто чув слова «ліквідація» або «злом», але мало хто справді розуміє ризики, що з цим пов’язані.

Почнемо з найосновнішого. Купівля акцій за кредит — це по суті позичання грошей у брокера, де ви вкладаєте частину своїх, а брокер — частину, і разом купуєте акції. Звучить непогано, правда? Вам потрібно лише 40% капіталу, щоб контролювати 100% акцій, і коли ціна зростає, ваш прибуток подвоюється. Але проблема в тому, що коли ціна падає, збитки теж подвоюються.

Приклад. Припустимо, акція Apple коштує 150 доларів за акцію, у вас є лише 50 доларів, а брокер позичає вам 100 доларів, і ви купуєте одну акцію. Коли ціна зростає до 160 доларів, ви продаєте, повертаєте борг і отримуєте 19% прибутку — виглядає круто. Але якщо ціна опуститься до 78 доларів? Брокер скаже: «Брате, потрібно додати гарантійний внесок». У тайванському ринку кредитування зазвичай інвестор вкладає 40%, а брокер — 60%, початковий рівень підтримки — 167%. Коли рівень підтримки падає нижче 130%, тобто ціна падає до 78 юанів, брокер вимагає додаткові внески. Якщо ви не можете їх внести, брокер просто продасть ваші акції — і це наслідки зломів через кредитне плече — примусове ліквідація.

Яка шкода від зломів через кредитне плече для ринку? Перше — ціна акцій може бути занадто сильно знижена, що викликає переоцінку. Зазвичай роздрібні інвестори, побачивши збитки, вагаються продавати, але брокери не цікавляться цим — вони просто продають за ринковою ціною, навіть за нижчою. Коли багато акцій з кредитним плечем примусово продаються, це викликає ланцюгову реакцію, що призводить до ще більшого зниження цін і масових зломів.

Друге — більш приховане. Після зломів через кредитне плече ці акції потрапляють до рук роздрібних інвесторів, які мають короткозорість і швидко купують або продають при коливаннях цін. Великі гравці бачать цю ситуацію і не хочуть входити, тому ціна може залишатися у довгостроковому падінні, доки не з’являться суттєві позитивні новини, що зможуть привернути інвестиції.

Повернемося до Білла Хванга. Цей хлопець — керівник приватного фонду, його стратегія — активно використовувати кредитне плече для збільшення прибутку. За 10 років його активи зросли з 2,2 мільярда до 200 мільярдів доларів, і він став однією з ключових фігур Уолл-стріт. Але найбільший страх — чорні лебеді. У 2021 році, коли ринок коливався, його позиції почали трястися, і брокери почали примусово закривати позиції для обмеження збитків. Проблема в тому, що його активи були дуже великими, і ринок не міг поглинути таку кількість продажів — почався ланцюговий ефект зломів. Не лише акції, що втратили вартість, були закриті, а й стабільні позиції довелося продавати, щоб підтримати рівень гарантійного внеску. В результаті всі його інвестиції за короткий час зазнали значних втрат.

Як уникнути зломів через кредитне плече? Насправді, кредитне плече — не погане, важливо — як його використовувати. Якщо ви впевнені у певній акції, але обмежені у капіталі, можна купувати частинами, знижуючи середню вартість. Але обов’язково обирайте акції з високою ліквідністю і достатньою ринковою капіталізацією, інакше при зломі великих гравців ціна може сильно коливатися. Також слід враховувати вартість кредитних відсотків: якщо дивіденди за рік не покривають відсотки, навіщо взагалі користуватися кредитом? І ще — поважайте технічний аналіз: коли ціна не може подолати рівень опору і починає консолідуватися, краще зафіксувати прибуток, щоб не з’їла відсоткова ставка. Аналогічно, при пробитті рівня підтримки — швидко закривайте позицію, не намагаючись відбитися.

Кредитне плече — це двосічний меч: правильно використане — прискорює збагачення, неправильно — прискорює втрати. Купівля акцій з кредитним плечем — високоризикована стратегія, і ризик зломів через нього — дуже серйозний. Перед інвестиціями потрібно ретельно вивчити ситуацію, щоб справді контролювати ризики.