щойно перевіряв графіки золота, і чесно кажучи, рухи, які ми бачимо, досить дикі. досягло майже 5600 за унцію ще в січні, потім впало до близько 4700 у квітні. це зниження на 16% за три місяці після зростання на 65% у 2025 році. тож питання, яке зараз ставить кожен, — чи це знижка для покупки, чи ралі насправді втрачає темпи.

мене дивує, наскільки розділені банки щодо цього. jp morgan прогнозує 5055 до кінця року, wells fargo називає 6300, а macquarie сидить дуже низько — 4323. це різниця у два тисячі між бичами та ведмедями, що фактично каже, що ніхто насправді не знає. логічно, коли ти думаєш про це — інфляція все ще залишається високою, фед може знизити ставки, геополітична ситуація хаотична, а долар коливається скрізь.

центральні банки теж купують шалено. понад 1100 тонн минулого року, третій рік поспіль понад 1000. це реальний структурний попит, який не зважає на короткострокові коливання цін. china, india, poland, turkey — всі скуповують. для австралійських трейдерів, що слідкують за ціною золота, це важливо, бо це означає, що під цим ринком є міцний підлога.

реальні доходності — це головне, що потрібно стежити, на мою думку. золото нічого не платить, тому коли прибутковість облігацій низька, воно стає більш привабливим. зниження ставок фед допоможе тут. і якщо ви думаєте про ціну золота в австралійських доларах, слабкий долар насправді допомагає, оскільки робить австралійський долар сильнішим відносно долара США і може підштовхнути золото вгору в місцевій валюті.

як я бачу, реальний сценарій бичачий — це стагфляція — повільне зростання плюс збереження високої інфляції. це історично найкраще середовище для золота. з іншого боку, якщо долар прорве і геополітична ситуація заспокоїться, це може швидко зняти цей натиск.

зараз здається, що це один із тих ринків, де важливіше умови, ніж точне число. слідкуйте за реальними доходностями, за доларовим індексом, дивіться, що роблять центральні банки. якщо вони залишаться підтримуючими, структурний випадок для золота залишиться цілісним. якщо ні — все зміниться.