Останнім часом я задумався над одним питанням: чому обмінний курс долара так важливий? Переглянувши історичні дані курсу долара за 50 років, я зрозумів, що за його коливаннями приховано надто багато історій.

У вересні 2024 року Федеральна резервна система почала знижувати ставки, багато хто вважає, що долар одразу послабшає. Але насправді все набагато складніше. Зниження ставок дійсно зменшує перевагу відсоткового спреду долара, але курс також залежить від глобального настрою ризику, політики інших центральних банків, попиту на захист капіталу та інших факторів. Тому долар не обов’язково буде односторонньо слабким, навпаки, можливо, він увійде у діапазон високих рівнів з коливаннями.

Я помітив цікаву закономірність: курс долара зовсім не можна визначити лише за підвищенням або зниженням ставок. Наприклад, під час фінансової кризи 2008 року, паніки на ринку та масового повернення капіталу в долар, долар значно зріс у ціні. У період пандемії 2020 року США активно друкували гроші для підтримки економіки, і долар тимчасово послабшав, але згодом, через економічне відновлення, знову зміцнів. Ці історичні події показують, що для розуміння руху долара потрібно враховувати політику, економічний стан і ризикові події разом.

Повертаючись до сучасності, у другому кварталі 2026 року дані з ринку праці залишаються сильними, а інфляція залишається високою. Ринок вже очікує від ФРС поступового зниження ставок у «повільному, пізньому, помірному» режимі. Деякі аналітики навіть вважають, що ставки можуть залишатися незмінними протягом усього 2024 року і до 2027 року, коли можливий поворот політики. Однак ця тактика більш базується на даних, ніж на новому циклі підвищення ставок. Як тільки зайнятість, зарплати і базова інфляція почнуть сповільнюватися, політика може повернутися до нейтральної або навіть м’якої.

З довгострокової перспективи 50-річної історії курсу долара видно, що індекс долара після піку близько 114 у 2022 році знизився приблизно на 15%. Останнім часом через ескалацію геополітичних конфліктів долар трохи відновився на хвилі захисних покупок. Зараз індекс коливається в межах 90–100, і вже майже рік перебуває у стані застою.

Я систематизував кілька ключових факторів, що впливають на долар. Перший — політика ставок: високі ставки підвищують привабливість долара і залучають капітал; низькі — сприяють відтоку інвестицій. Другий — кількість доларів у обігу: кількісне пом’якшення (QE) і кількісне звуження (QT) змінюють ліквідність, але це не означає, що QE обов’язково знецінює долар, а QT — підсилює його. Третій — торговий дефіцит: США імпортують більше, ніж експортують, що за підручниками має тиснути на знецінення долара, але США водночас є головним резервною валютою світу, і багато країн реінвестують отримані від експорту долари у казначейські облігації та акції, створюючи особливий цикл капіталу.

Останній фактор — глобальний вплив США. Можливість долара бути світовою резервною валютою базується на довірі до США. Але цей статус зараз під загрозою. Після відмови від золотого стандарту і початку процесу дездоларизації, зростає кількість країн, що прагнуть зменшити залежність від долара. Єврозона, юань, нафтові ф’ючерси, криптовалюти — все це кидає виклик домінуванню долара. З 2022 року багато країн почали втрачати довіру до долара і казначейських облігацій, переходячи до золота. Водночас, слід підкреслити, що долар і досі залишається найважливішою резервною валютою світу, і нині переважає модель «долар плюс кілька валют», що створює структурний тиск, але не призводить до його швидкого краху.

З урахуванням такої «повільної, пізньої, помірної» політики ставок і довгострокових геополітичних процесів дездоларизації, у найближчий рік долар, ймовірно, залишатиметься у високому діапазоні з коливаннями, з тенденцією до слабшання, але не до різкого падіння. Це не означає, що долар буде безперервно знижуватися. У разі нових фінансових ризиків, геополітичних конфліктів або паніки на ринку, капітал знову може повернутися у долар, оскільки він і досі залишається одним із найважливіших захисних активів.

Коливання курсу долара мають суттєвий вплив на різні активи. При ослабленні долара зростає попит на золото, оскільки його вартість стає дешевшою. Зниження ставок у США стимулює інвестиції у фондовий ринок, особливо у технологічні та зростаючі компанії. У криптовалютах, зниження долара зазвичай позитивно впливає, оскільки капітал шукає активи, що захищають від інфляції. Біткоїн, як цифрове золото, часто вважається засобом збереження вартості під час економічної нестабільності, знецінення долара або зростання інфляції.

Що стосується валютних пар, важливо слідкувати за кількома. У випадку з ієною, завершення політики наднизьких ставок у Японії може спричинити повернення капіталу і зростання ієни, тоді як долар до ієни може послабшати. У випадку з тайванським доларом, у циклі зниження ставок у США він, ймовірно, зросте, але не дуже суттєво, оскільки в країні є внутрішні проблеми, наприклад, обмеження іпотечного ринку, і країна орієнтована на експорт, тому слабкий курс сприяє конкурентоспроможності. Європейська валюта, порівняно з доларом, залишається сильнішою, але економіка Європи слабка, інфляція висока, а політика ЄЦБ може бути більш м’якою, що зменшить різницю у ставках і послабить долар.

Якщо ви хочете використовувати коливання курсу долара для інвестицій, короткостроково слід враховувати кожну нову подію, що може вплинути на курс. Важливо контролювати дати публікації CPI, даних з ринку праці, засідань FOMC і точкових графіків, оскільки вони формують очікування щодо ставок. Якщо не плануєте торгувати щодня, можна орієнтуватися на рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику США і інших центральних банків, щоб шукати можливості для торгівлі на кілька тижнів або місяців. Для середньострокових інвесторів можна диверсифікувати ризики за допомогою золота, валют і інших активів. Коли долар перебуває у високому діапазоні або починає слабшати, такі стратегії допомагають балансувати портфель.