Нещодавно знову побачив, як хтось втратив усе через розірваний кредитний ліміт, що мене нагадало про подію 2021 року, яка сколихнула Уолл-стріт — випадок Білла Хванга. Цей хлопець за два дні втратив 20 мільярдів доларів і став одним із найшвидше втрачаючих гроші сучасності. Багато хто знає лише, що він «збанкрутував», але справжня проблема — скільки він насправді втратив і як це сталося?

Говорячи про розірваний кредитний ліміт, багато людей зовсім не розуміють, що це таке. Простими словами, кредит — це як іпотека: ви самі вкладаєте частину грошей, а брокер позичає вам решту для купівлі акцій. Звучить непогано, але проблема в тому, що як тільки ціна акцій падає, вам доводиться додатково вносити гарантійний внесок. Якщо у вас немає достатньо грошей для цього, брокер примусово продасть ваші акції — це і є розірваний кредитний ліміт, або «вибух рахунку».

Я наведу реальний приклад. Припустимо, ви вважаєте, що акції Apple зараз коштують 150 доларів за акцію, але у вас є лише 50 доларів. Брокер позичає вам 100 доларів, і ви купуєте одну акцію. Якщо ціна зросте до 160 доларів, ви продаєте її, повертаєте брокеру 100 доларів і відсотки, а решта — ваш прибуток, зростання на 19%, що значно перевищує звичайний приріст Apple у 6.7%. Саме цим і приваблива кредитна торгівля — але це також і найнебезпечніше.

З іншого боку, якщо ціна опуститься до 78 доларів, брокер вимагатиме від вас додаткового внеску гарантійного депозиту. Візьмемо тайванський ринок: при рівні підтримки нижче 130% кредитний ліміт автоматично закривається. Якщо у вас немає грошей для додаткового внеску, брокер просто продасть ваші акції — і це і є примусове закриття позиції. З точки зору інвестора, це називається розірваний кредитний ліміт або «вибух рахунку». А скільки потрібно заплатити за розірваний кредит? Це залежить від ступеня падіння ціни і вашого кредитного плеча.

Повернемося до історії Білла Хванга. Він був менеджером приватного фонду, його стратегія була дуже простою — обирати хороші компанії і за допомогою великого кредитного плеча збільшувати прибутки. Це дозволило йому за 10 років збільшити активи з 2.2 мільйонів до 200 мільйонів доларів. Але найбільший страх при високому кредитному плечі — чорний лебідь. У 2021 році ринок коливався, його позиції почали трястися, і брокери, щоб захистити себе, почали примусово закривати позиції. Проблема була в тому, що його акції були настільки великими за обсягом, що ринок не міг їх поглинути — ціна почала падати, викликавши ланцюгову реакцію розірваних кредитів.

Це вплинуло не лише на його невдалі позиції, а й на стабільні акції, які довелося закривати для підтримки гарантійного внеску. В результаті всі його активи за короткий час знизилися в ціні. Саме тому розірваний кредитний ліміт — таке страшне явище: як тільки воно починається, воно поширюється, наче доміно, і вже зупинити його дуже важко.

Який вплив має розірваний кредитний ліміт на ціну акцій? По-перше, коли багато кредитів закриваються примусово, ціна акцій різко падає — вони стають переоціненими. Брокери не враховують почуття інвесторів, їм потрібно швидко повернути гроші, тому вони продають за будь-яку ціну, що знижує ціну значно нижче за справедливу. Це викликає нову хвилю розірваних кредитів і подальше падіння цін. По-друге, після закриття позицій акції стають дуже розпорошеними. Від стабільних великих акціонерів і довгострокових інвесторів залишаються лише частки, які потрапляють у руки роздрібних інвесторів. Вони часто короткозорі і прагнуть швидко заробити, тому купують і продають, що ще більше знижує ціну і зменшує інтерес великих гравців.

Отже, скільки потрібно заплатити за розірваний кредит? Відповідь — залежить від ступеня кредитного плеча, падіння ціни і ліквідності ринку. Приклад Хванга показує, що навіть якщо ти — гігант Уолл-стріт, надмірне використання кредитного плеча може навчити тебе жорстко ілюструвати ринок.

Як правильно використовувати кредит і не потрапити у «вибух»? По-перше, якщо ви вірите у перспективи компанії, але обмежені у коштах, можна купувати частинами, щоб у разі падіння ціни мати ще ресурси для додаткових покупок. По-друге, обирайте акції з високою ліквідністю і великим обсягом торгів — інакше при розірванні кредиту ціна може коливатися дуже різко. По-третє, рахуйте витрати на відсотки за кредитом: якщо акція майже не коливається і дивіденди за рік не покривають відсотки, інвестиція стає безглуздою. По-четверте, якщо ціна не може подолати рівень опору і починає консолідуватися, краще зафіксувати прибуток і продати, адже потрібно платити відсотки. Якщо ціна пробиває рівень підтримки і не відскакує, короткостроковий відскок малоймовірний, і краще швидко зупинитися і зафіксувати збитки.

Кредитне плечо — це двосічний меч. Якщо ним правильно користуватися, воно прискорює збагачення; якщо ні — швидко призводить до великих втрат. Купівля акцій із позикою — це високоризикована стратегія, і ризик розірваного кредиту та «вибуху» рахунку завжди існує. Перед інвестицією потрібно ретельно вивчити ситуацію, інакше ви ставите на кон свої гроші ігрою на ринку — це не інвестиція, а азартна гра.