Я роками на ринках, і одне з перших речей, які я вивчив, — якщо хочеш інвестувати в акції, не втрачаючи грошей, потрібно оволодіти пер. Це не складно, але абсолютно необхідно.

Пер (Ціновий/Прибутковий коефіцієнт, або коефіцієнт ціна/прибуток, якщо тобі зручніше українською) в основному показує, скільки років знадобиться поточним прибуткам компанії, щоб окупити її повну вартість ринкової капіталізації. Якщо у компанії пер 15, це означає, що її прибутки за 12 місяців покриють ціну компанії за 15 років. Звучить просто, так? Так і є, але більшість інвесторів використовують його неправильно.

Дивись, пер входить до числа основних коефіцієнтів разом з ВП (виторг на акцію), P/VC (ціна/вартість капіталу), EBITDA, ROE і ROA. Але якщо б мені довелося обрати один для початку, це був би пер. Це твій перший захисний щит для визначення, чи акція дорогою або дешевою порівняно з її прибутками.

Формула проста: ринкова капіталізація поділена на чистий прибуток. Або, якщо тобі зручніше, ціна акції поділена на прибуток на акцію. Обидва дають один і той самий результат. Будь-хто, хто має доступ до базових фінансових даних, може порахувати це за кілька секунд.

Розглянемо два практичних приклади. Уяви компанію з капіталізацією 2,6 мільярда доларів, яка заробляє 658 мільйонів чистого прибутку. Її пер буде 3,95. Досить низький. Тепер інша, де ціна акції 2,78 долара, але вона заробляє лише 0,09 долара на акцію. Її пер буде 30,9. Повністю різні показники, чи не так?

Але тут цікаве. Пер не є магічним числом, яке працює однаково для всіх компаній. Я бачив, як пер Meta падав, поки її ціна зростала, бо вона все більше заробляла. Потім, наприкінці 2022 року, тенденція зламалася: пер знижувався, але акція падала. Чому? Тому що підвищення ставок ФРС змінило очікування щодо технологічних компаній. Пер дає інформацію, але це не вся історія.

Пер від 10 до 17 — це те, що більшість аналітиків вважає золотою зоною: зростання без очевидної переоцінки. Нижче 10 може бути привабливим, але також сигналізує про можливе швидке падіння прибутків. Понад 25 — або компанія з фантастичними перспективами, або ми наближаємося до бульбашки. Я бачив обидва випадки.

Ось що критично: пер має серйозні обмеження. Він дивиться лише на один рік прибутків, тому якщо цей рік був аномальним, він вводить в оману. Не підходить для компаній, що втрачають гроші. А циклічні компанії — це справжня головоломка: на піку циклу пер низький, у низині — високий.

Тому існує пер Шиллера, який використовує середні прибутки за останні 10 років, скориговані на інфляцію. Більш надійний, менш волатильний. Але й він не ідеальний.

Ще одна важлива річ: не можна порівнювати пер банку з пером технологічної компанії. Банки зазвичай мають низький пер, технологічні — високий. ArcelorMittal, сталеливарна компанія, має пер 2,58. Zoom Video — понад 200. Який краще? Залежить від сектору. Потрібно порівнювати пера з перами.

Інвестори, що займаються value investing, живуть за пером. Вони шукають хороші компанії за хорошою ціною, і пер — їхній головний інструмент. Фонди value мають пер 7 або 8, значно нижче середнього ринкового рівня.

Але ось моя порада: ніколи, ні за яких обставин не інвестуйте, орієнтуючись лише на пер. Я бачив компанії з чудовим пером, що збанкрутували. Пер — це інструмент, а не оракул. Поєднуйте його з ROE, ROA, аналізом грошового потоку, реальним фінансовим станом. Читайте квартальні звіти. Розумійте бізнес.

Послідовно низький пер не завжди означає можливість. Іноді це червоний прапор: компанія погано керується, і ринок це знає. Високий пер не завжди означає бульбашку: іноді компанія справді має великі перспективи зростання.

На завершення, пер — незамінний у вашому арсеналі аналізу, але це лише частина. Витрать час, щоб зрозуміти компанію за цим числом. Поєднуй пер з іншими метриками. Інвестуй із довгостроковою перспективою. Так ти побудуєш реальний портфель, а не картковий будинок.