Останнім часом я дивлюся на пам’ять, і помітив, що багато хто не розуміє, як саме її правильно розподіляти. Насправді логіка концептуальних акцій пам’яті дуже проста, але неправильний вибір напрямку може призвести до серйозних збитків.

Індустрія пам’яті поділяється на три рівні, кожен з яких має абсолютно різні характеристики. Найвищий рівень — виробники чіпів, такі як Nanya Technology, Winbond, вони безпосередньо виробляють DRAM і Flash, і коли економіка хороша, їхній приріст найбільший, але у погані часи вони також падають найглибше. Середній рівень — компанії типу Phison, Kingston, які контролюють IC і модулі, їхній прибуток більш стабільний, оскільки вони мають захисний мур у вигляді програмного забезпечення та інтеграції. Найвищий рівень — глобальні гіганти, такі як Micron, Samsung, SK Hynix, які монополізували цінову політику на ринку.

Щодо концептуальних акцій Micron, Micron Technology — це найеластичніший об’єкт у американському секторі зберігання даних. Ця компанія одночасно виробляє DRAM і NAND, і з розширенням потужностей HBM ціни пам’яті входять у підйомний цикл, а загальний прибуток явно відновлюється. Останнім часом я дивився їхній фінансовий звіт — доходи і чистий прибуток встановили нові рекорди, і у майбутньому ще є потенціал для зростання.

Глобальний ринок пам’яті фактично контролюють лише три компанії. Samsung Electronics має найбільшу ринкову капіталізацію, частка DRAM близько 45%. SK Hynix посідає друге місце, особливо лідирує у висококласних сегментах HBM. Micron — третя, але з найшвидшим зростанням. Ці три компанії разом монополізують понад 94% світового ринку DRAM, тому їхні рішення фактично визначають ціновий цикл у всій галузі.

Чому акції пам’яті так сильно коливаються? Тому що це постійний цикл: дефіцит → розширення виробництва → перенасичення → ціновий крах → скорочення виробництва → знову дефіцит. Цей цикл повторюється кожні кілька років. Зараз за прогнозами Nomura Securities, ціни DRAM і NAND у другому кварталі цього року зростуть відповідно на 51% і 50% у порівнянні з попереднім кварталом, що значно вище за їхні попередні оцінки — 6% і 20%.

На тайванському ринку також є багато можливостей. Nanya Technology — одна з небагатьох тайванських компаній, що спеціалізуються на DRAM, і їхня кастомізована AI-пам’ять вже починає приносити дохід. Winbond зосереджена на нішевих DRAM і NOR Flash, уникаючи цінової конкуренції з універсальним DRAM, тому їхній прибуток коливається менше. Phison — компанія з найбільшою чистотою NAND Flash, і наразі дефіцит NAND становить майже 20%, тому короткостроково важко змінити ситуацію з попитом і пропозицією.

Основна логіка концептуальних акцій Micron — це заробіток на циклічності ринку, а не на внутрішньому зростанні компанії. На відміну від AI-акцій, які є структурною довгостроковою тенденцією, акції пам’яті — це чисто циклічна торгівля. Зараз питання в тому, скільки ще вони можуть вирости після уже значного зростання.

Моя думка — ціни на пам’ять ще зростають, і короткостроково дефіцит пропозиції навряд чи зменшиться, тому пов’язані з виробництвом і модулями активи мають ще потенціал для зростання. Але якщо у вас низький рівень ризику, можна почекати, поки акції пам’яті не знизяться глибше, оскільки циклічність цієї галузі полягає в тому, що падіння зазвичай глибокі, а дно — найкращий момент для входу.

Щоб визначити, коли саме потрібно входити, слід звернути увагу на три сигнали. Перший — ціна DRAM припинила падіння, це найважливіший сигнал повороту галузі. Другий — лідери починають зменшувати виробництво: Samsung, SK Hynix і Micron цього року, хоча й показують рекордні результати, вже стримують капітальні витрати. Третій — зниження запасів: зараз глобальні запаси пам’яті на рівні історичних мінімумів, у деяких великих компаній залишилось лише близько 4 тижнів запасів, що свідчить про те, що ціни зростають легше, ніж падають.

Загалом, акції пам’яті — це не стабільні акції з ростом, а циклічні активи. Вам не потрібно шукати компанії для довгострокового володіння, а потрібно визначати, на якому етапі циклу ви зараз. Пам’ять, яка сильно впала у минулій хвилі, у цій стала великим чорним конем через дефіцит AI-постачання. Тому, якщо ви вірите у концептуальні акції Micron і весь сектор пам’яті, зараз можна почати з тренувань на демо-рахунку, спостерігаючи за цінами контрактів DRAM, слідкувати за фінансовими звітами та капітальними витратами основних виробників, а коли зрозумієте цикл краще — перейти до реальних інвестицій із невеликими сумами.