Останнім часом я досліджую інвестиції у акції і помітив, що багато людей обговорюють концепцію ціннісного інвестування. Чесно кажучи, ця методологія дійсно має свої переваги.

Ціннісне інвестування насправді не нове, його систематично підсумували ще у 1930-х роках. Потім Бенджамін Грехем і Воррен Баффет розвинули цю теорію і присвятили їй усе життя, досягаючи середньорічної доходності понад 20%. Ця цифра й сьогодні виглядає досить вражаючою.

Простіше кажучи, ціннісне інвестування — це пошук акцій, які ринок недооцінює. У більш складних словах — аналізуючи коефіцієнти ціна/прибуток, ціна/балансова вартість тощо, ви знаходите цінові об’єкти, що серйозно недооцінені, і тривалий час їх тримаєте, продаючи, коли ціна переоцінена. Це не просто купівля дешево і продаж дорого, а купівля, коли ринкова ціна нижча за внутрішню вартість, і продаж — коли вона перевищує цю вартість.

Мені дуже подобається відома цитата Баффета — «Коли інші бояться, я жадібний; коли інші жадібні — я боюся». Це — кредо ціннісних інвесторів. Часто ціна акції зовсім не відображає її реальну вартість, і коли інвестори перебувають у стані ейфорії або паніки, ціна може бути серйозно спотворена.

Цікаво, що коли Баффет тримав у портфелі Apple, ціна акцій компанії була на історичних максимумах, але він вважав, що її вартість все ще недооцінена. Пізніше це підтвердилося — його рішення було правильним. Це показує, що інвестиції — це не лише аналіз минулої ціни, а й врахування фундаментальних і технічних факторів, щоб знайти справді недооцінені ринком об’єкти.

Ціннісне інвестування має свої плюси і мінуси. Плюс у тому, що якщо обрати правильний об’єкт — прибутки можуть бути дуже значними. За допомогою складного відсотка, активи зростають разом із компанією. Баффет, наприклад, тримав BYD 14 років і заробив 33-кратний приріст — це сила складного відсотка. А оскільки він обирав лідерів галузі, ці компанії мають захисні бар’єри і конкурентні переваги, що знижує ризики.

Недоліки теж очевидні. По-перше, дуже важко точно оцінити вартість компанії — фінансові звіти лише дають орієнтир, але галузеві зміни дуже швидкі, і ніхто не може точно передбачити майбутнє. По-друге, потрібна особлива терплячість: ціна акцій може коливатися, іноді дуже різко, і багато хто може злякатися і продати в найневідповідніший момент. По-третє, диверсифікація тут слабка — ви можете зосередитися на одній галузі, але це підвищує ризик концентрації.

Якщо хочете застосовувати ціннісне інвестування при відборі акцій, є кілька підходів. По-перше, обирайте компанії, які вже є лідерами галузі — великі компанії мають тенденцію зростати стабільніше, а додавання їх до портфеля — безпечніше. По-друге, обирайте з тих, що входять до великих індексів, наприклад, 30 компаній Dow Jones або 500 компаній S&P 500 — це компанії, які вже визнані ринком. По-третє, навчіться читати фінансову звітність і створюйте власні моделі аналізу.

У Баффета є кілька класичних критеріїв відбору акцій, які я вважаю корисними. Він дивиться на великі компанії з річним чистим прибутком не менше 50 мільйонів доларів. Вимагає, щоб ROE був понад 15% протягом щонайменше 5 років, і борги були невеликими. Також важливо мати стабільну прибутковість і хорошу команду управління. І нарешті, компанія має бути досить простою, без надмірної технологічної складності.

Останній крок — визначити обґрунтовану інвестиційну цінність. Можна використовувати метод дисконтування грошових потоків, і після обчислення внутрішньої вартості залишити 25–35% запасу безпеки — це зменшить ризики максимально.

Чесно кажучи, ціннісне інвестування вимагає значних професійних знань і психологічної витримки. Якщо хочете систематично вчитися, є багато класичних книг. «Інвестиції — найважливіша справа» — це робота Говарда Маркса, яку читав і Баффет двічі. «Розумний інвестор» — це праця засновника ціннісного інвестування Бенджаміна Грехема, і це — метод, яким користувався Баффет у молодості. Ще є «Інвестиційні принципи Баффета», що систематизують його ранні досвіди і мають цінність для розуміння.

Загалом, ціннісне інвестування — це досить раціональний і з низьким рівнем ризику спосіб інвестування, але воно не є універсальним. Головне — знайти інвестиційний інструмент, що підходить саме вам, і тоді ви зможете залишатися непереможним на ринку акцій.