Останнім часом все більше обговорюється курс ієни, і це дійсно заслуговує уваги. Долар США все ще коливається у високому діапазоні щодо ієни, короткостроковий тренд ієни залишається слабким.

Ця хвиля девальвації ієни має кілька структурних чинників, що постійно розвиваються. По-перше, це питання різниці у відсоткових ставках між США та Японією. В США ставки залишаються високими, тоді як Банку Японії поступово підвищує ставки, але темпи явно повільніші. Це створює постійний тиск на арбітражні операції — інвестори позичають низькозайняту ієну для інвестування у високодоходні активи в доларах, і продаж ієни триває безперервно.

По-друге, внутрішня фіскальна експансія в Японії. Новий уряд запроваджує масштабні стимулюючі заходи, щоб підштовхнути економіку, але збільшення державних запозичень і зростання дефіциту підвищують оцінку ризиків японського бюджету, що також тисне на ієну. До того ж, економіка Японії сама по собі досить слабка — споживання неактивне, і Банку Японії доводиться діяти обережно щодо підвищення ставок.

Ще один чинник — ситуація на Близькому Сході. Японія дуже залежна від імпорту нафти з Близького Сходу, і якщо ціна на нафту залишатиметься високою, витрати на імпорт зростатимуть, торговий дефіцит розширюватиметься, що негативно позначиться на курсі ієни.

Щодо політики Банку Японії, це ключ до розуміння тренду ієни. З моменту завершення негативних ставок у березні 2024 року, центральний банк підвищує ставки до 0,75% станом на грудень 2025 року — це найвищий рівень за майже 30 років. Однак темпи і ступінь підвищення ставок залишаються обережними, і ринок оцінює їх як досить стримані. Спочатку очікували нових підвищень у квітні, але через ескалацію ситуації на Близькому Сході центральний банк вирішив тимчасово призупинити їх. Проте, за сигналами квартального огляду, ймовірність підвищення ставки у червні оцінюється ринком у 76%.

Якщо у червні Банку Японії справді підвищить ставку до 1,0%, різниця у відсоткових ставках між США та Японією ще більше звузиться, і це може стати переломним моментом для ієни. Деякі арбітражні капітали можуть почати повертатися, і ієна може отримати підтримку.

Як сприймають це інституції? Прогнози JPMorgan досить песимістичні — до кінця 2026 року ієна може опуститися до 164. Прогнози французького банку Парижа трохи оптимістичні — близько 160. Їх логіка схожа — глобальний ризик-апетит залишається відносно сприятливим, що підтримує арбітражні операції, а ФРС може бути більш яструбою, ніж очікувалося, тому короткостроковий курс долара до ієни ймовірно залишатиметься у високому діапазоні.

Однак, щоб ієна справді змінила довгостроковий тренд, потрібно, щоб внутрішні реформи в Японії дали результати. Економічне зростання має суттєво прискоритися, а цикли зростання зарплат і цін — закріпитися, тоді ієна зможе стати справді сильною. У короткостроковій перспективі курс ієни може коливатися між 152 і 160, але довгострокова логіка каже, що ієна зрештою повернеться до своєї справжньої цінності.

Для тих, хто хоче брати участь у валютних операціях, корисно враховувати ці макроекономічні чинники — слідкувати за сигналами політики Банку Японії, за змінами у різниці ставок між США та Японією, за коливаннями глобального ризик-апетиту, оскільки вони безпосередньо впливають на напрямок курсу ієни. Звісно, перед будь-якою торгівлею важливо оцінити власні ризики і правильно управляти ризиками.