Останнім часом я слідкую за тенденцією долара до йени, чесно кажучи, ця хвиля знецінення йени дійсно досить різка. До кінця травня долар США коливався між 152 і 160 йенами, а реальний ефективний обмінний курс навіть досягнув найнижчого рівня за майже 53 роки, що справді дивує.

Детально проаналізувавши, чому так сталося, зрозуміло, що це результат кількох структурних факторів, що накладаються один на одного. По-перше, різниця у відсоткових ставках між США та Японією постійно зростає: японський центральний банк підвищив ставку до 0.75% у грудні минулого року, але Федеральна резервна система США все ще тримає більш високі ставки, що сприяє частим арбітражним операціям — всі позичає йени для інвестицій у доларові активи, що спричиняє масовий продаж йени. До того ж, новий японський уряд запровадив масштабні фіскальні стимули, збільшивши державний борг, що викликає побоювання щодо фінансових ризиків і додатково тисне на йену.

Проблеми також створює ситуація на Близькому Сході. Японія сильно залежить від імпорту нафти з цього регіону, ризики у Перській затоці безпосередньо впливають на енергетичні витрати країни, що розширює торговельний дефіцит і посилює тенденцію до ослаблення йени. Крім того, економічні базові показники Японії не дуже оптимістичні: слабкий споживчий попит, інфляція імпорту підвищує ціни, і все це змушує Банку Японії бути обережним із підвищенням ставок.

Дивлячись вперед, червень стає ключовим періодом. Ринок вже закладає ймовірність підвищення ставки Банком Японії до 1.0% на рівні 76%, і якщо це справді станеться, різниця у відсоткових ставках між США та Японією звузиться, що може привернути арбітражні капітали назад і підтримати йену. У JPMorgan більш песимістичні прогнози — вони вважають, що до кінця року йена може опуститися до 164; у французькому банку Парижа прогнозують падіння до 160.

Але чесно кажучи, щоб йена справді змогла змінити довгостроковий тренд, потрібно, щоб внутрішні економічні показники Японії покращилися. Необхідно суттєво підвищити економічний потенціал, забезпечити стабільний цикл зростання зарплат і цін — тоді йену можна буде кардинально змінити. У короткостроковій перспективі, йена ймовірно залишиться у високому діапазоні коливань, і для помітної зміни потрібно почекати.