Я роками займаюся інвестиціями, і я бачу одне й те саме постійно: більшість людей плутає три поняття, які здаються однаковими, але насправді абсолютно різні. Мова йде про номінальну вартість, бухгалтерську вартість і ринкову вартість. Це не одне й те саме, і розуміння різниці може заощадити вам багато помилок.

Почнемо з основного. Номінальна вартість — це просто початкова точка. Коли компанія виходить на біржу, вона ділить свій статутний капітал на всі випущені акції, і це дає вам номінальну вартість. Наприклад, якщо компанія має статутний капітал у 6 500 000 євро і випускає 500 000 акцій, то номінальна вартість кожної становить 13 євро. Точка. Це початкова ціна, більше нічого. Насправді у цінних паперах цей показник майже не має значення, оскільки акції не мають терміну погашення. У облігаціях ситуація інша, але у акціях номінальна вартість швидко втрачає свою актуальність після емісії.

Тепер йде найцікавіше: бухгалтерська вартість. Це справді корисно, якщо ви хочете зрозуміти, чи компанія дійсно дешевша або дорожча. Ви берете загальні активи, віднімаєте зобов’язання і ділите на кількість акцій. Так ви бачите, яка реальна вартість компанії згідно з її балансом. Компанія з активами на 7 500 000 євро і зобов’язаннями на 2 410 000 євро, з 580 000 випущених акцій, матиме чисту бухгалтерську вартість приблизно 8,775 євро за акцію. Ця цифра — справжнє золото, якщо ви практикуєте інвестування в стилі value investing, як Воррен Баффет. Вона показує, чи акція недооцінена або переоцінена порівняно з реальною ціною.

Але тут з’являється проблема: бухгалтерська вартість дуже погано працює з технологічними компаніями та малими капіталізаціями. Крім того, вона ніколи не є повністю вільною від бухгалтерських хитрощів. Тому, хоча це потужний інструмент, він не безпомилковий.

І нарешті, ринкова вартість. Це те, що ви бачите на екрані щодня. Це результат взаємодії покупців і продавців. Якщо багато хто хоче купити, ціна зростає. Якщо багато хто хоче продати, вона знижується. Точка. Ринкова вартість не каже вам, чи є щось дорогим або дешевим, вона лише показує, за якою ціною зараз ведуться торги. Щоб зрозуміти, чи воно дорого або дешево, потрібні інші показники, наприклад, PER або P/VC.

Головне питання: коли використовувати кожен із них? Дивіться, номінальну вартість майже не використовують, крім конвертованих облігацій, де встановлена заздалегідь визначена ціна обміну. Бухгалтерська вартість — ваш союзник, коли потрібно серйозно проаналізувати, чи компанія є дешевою. Якщо коефіцієнт P/VC (ціна до бухгалтерської вартості) низький порівняно з конкурентами, ймовірно, вона недооцінена. Але обережно, один коефіцієнт не дає абсолютної правди.

Ринкова вартість — це те, де ми працюємо. Це ваша щоденна орієнтація. Якщо хочете купити META за 109 доларів, бо вважаєте, що вона ще впаде, ви ставите лімітний ордер за поточною ринковою ціною. Це реальна ціна, за якою ви можете увійти або вийти.

Що потрібно зрозуміти: ринкова вартість наповнена шумом. Політика процентних ставок, новини сектору, економічні очікування, ірраціональна ейфорія у певних галузях — все це впливає. Тому іноді ціна повністю віддаляється від того, що каже бухгалтерія.

Підсумовуючи: номінальна вартість історична і марна для трейдингу, бухгалтерська допомагає знайти реальні можливості, але має обмеження, а ринкова — це те, що ви бачите, але вона не завжди відображає реальність. Головне — не зациклюватися на одному числі. Поєднуйте аналіз бухгалтерської вартості з читанням ринку, і у вас буде набагато ясніше бачення. Справжні інвестиції вимагають контексту, а не лише коефіцієнтів.