Останнім часом я постійно розмірковую над одним питанням: чому так важко передбачити коливання долара США? Особливо в умовах постійних очікувань зниження процентних ставок, багато хто вгадує, яким буде подальший рух долара.

Насправді, кажучи прямо, чому долар зростає — це не так просто, як просто дивитись на підвищення або зниження ставок. Після початку зниження ставок у вересні 2024 року я помітив, що логіка ринку стала ще складнішою. Зниження ставок зазвичай має послабити долар, але насправді він зростає через попит на захист у зв’язку з геополітичними конфліктами, що підштовхують його до зростання, і тому важко робити однозначні висновки, орієнтуючись лише на політику.

Я звернув увагу на один ключовий момент: сила або слабкість долара — це в кінцевому підсумку порівняння «відносної привабливості». Якщо США знижують ставки, але Європа та Японія роблять це ще повільніше, то перевага у вигідних відсоткових різницях може зберігатися. Індекс долара вже майже рік коливається між 90 і 100, і цей застій що щось означає? Це свідчить про те, що ринок просто не може визначитись із напрямком.

З історії відомо, що під час фінансової кризи 2008 року капітал масово повертався у долар, а під час пандемії 2020 року долар короткочасно послабшав, але потім знову зміцнів. У 2022-2023 роках швидке підвищення ставок підняло індекс долара до 114. Зараз ми увійшли у цикл зниження ставок, але позиція Федеральної резервної системи більше схожа на «керовану даними» політику, а не на справжній цикл послаблення. Поки зайнятість і інфляція не зменшуються явно, політика ставок може залишатися без змін.

Цікаво, що відповідь на питання, чому долар зростає, полягає не лише у внутрішній політиці США, а й у глобальному попиті на захист. У разі фінансових ризиків або геополітичних конфліктів капітал знову повертається у долар. За своєю суттю, долар залишається найважливішою резервною валютою світу, і ця позиція у короткостроковій перспективі важко змінити.

Проте я також бачу довгостроковий тренд: процес дезінфляції долара справді відбувається. Центральні банки різних країн зменшують володіння американськими облігаціями та збільшують золото, а використання альтернативних валют, таких як євро та юань, також зростає. Але це повільний процес, що вимірюється роками, і не призведе до того, що індекс долара з 100 опуститься до 90 за 12 місяців.

Що стосується трейдерів, то замість того, щоб намагатися передбачити односторонній рух долара, краще використовувати його коливання для отримання прибутку. Короткостроково можна слідкувати за даними CPI, звільненням з роботи, засіданнями FOMC — цими показниками, що впливають на очікування щодо ставок. Середньостроково — використовувати рівні підтримки та опору індексу долара, враховуючи політичні відмінності між країнами, щоб шукати торгові коридори на кілька тижнів або місяців. А довгострокові інвестори можуть диверсифікувати ризики за допомогою золота, валют, криптовалют та інших активів.

Чесно кажучи, відповідь на питання, чому долар зростає, полягає у тому, що ринок постійно переоцінює його відносну цінність. Лише зрозумівши чотири головні драйвери — ставки, пропозицію, торгівлю та глобальну довіру — можна краще зрозуміти логіку руху долара.