Нещодавно я почав аналізувати, як більшість інвесторів оцінюють свої рішення, і я зрозумів, що багато ігнорують індикатор, який має бути базовим: ROI, або те, що ми знаємо як економічна рентабельність. Цікаво, бо цей коефіцієнт, ймовірно, один із найпростіших для розуміння, але водночас один із найгірше інтерпретованих на ринку.

Економічна рентабельність у суті дуже проста: вона вимірює, скільки грошей ви заробляєте (або втрачаєте) у співвідношенні до вкладених коштів. Якщо ви вкладаєте 1.000 євро і отримуєте 1.200, ваш ROI становить 20%. Звучить просто, так? Проблема в тому, що більшість людей дивляться лише на число, не розуміючи, що стоїть за ним.

Цікаво, що цей індикатор працює як для нас, індивідуальних інвесторів, так і для аналізу цілих компаній. Якщо я купую акцію за 10 євро і продаю за 15, у мене ROI 50%. Але коли Inditex інвестує мільйони у нові магазини, і це приносить прибутки, це теж ROI. Це один і той самий концепт у двох різних контекстах.

Тепер ось що мало хто розуміє: економічна рентабельність базується на історичних даних. Тому вона корисна для стабільних компаній, але може бути оманливою для стартапів або компаній із зростанням. Візьмемо випадок Amazon: між 2000 і 2010 роками у них був негативний ROI. Інвестори втрачали гроші. Але ті, хто витримав, побачили, як компанія перетворилася на машину для заробляння грошей. Те саме сталося з Tesla. Між 2010 і 2013 роками їхній ROI був -201%. Так, мінус 201%. Хтось би швидко втік. Але ті, хто залишився, заробили понад 15.000%.

Це показує, чому не можна покладатися лише на цей показник. Якщо ви шукаєте компанії типу Value, з довгим історичним треком у біржі, тоді економічна рентабельність — справжнє золото. Вона дозволяє порівнювати яблука з яблуками. Але якщо ви в Growth, у компаніях, що вкладають все у R&D, ROI може бути у червоній зоні роками, і це не означає провал.

Формула надзвичайно проста: прибуток, поділений на загальні інвестиції. І все. За допомогою цього можна порівнювати дві акції, два проекти, що завгодно. Якщо у вас є 10.000 євро для інвестицій у два активи, по 50% у кожен, і один приносить 5.960 євро (ROI 19,2%), а інший — 4.876 євро (ROI -2,48%), очевидно, що обрати. Або якщо ваша компанія інвестує 60.000 у оновлення магазинів, і це збільшує її вартість до 120.000, тоді ROI становить 100%.

Але тут важливо: не використовуйте лише цей коефіцієнт. Економічна рентабельність — це індикатор, а не абсолютна істина. Потрібно дивитися разом з іншими даними: PER, EPS, траєкторією зростання, сектором, у якому вона працює. Наприклад, Apple має ROI понад 70%, що робить її однією з найкращих у керуванні інвестиціями. Це не випадковість, а результат величезних маржінів за брендом і технологіями.

Що справді важливо — коли ви шукаєте компанії, які вміють добре рентабілізувати свій капітал, цей показник є ключовим. Неправильне розподілення ресурсів руйнує результати, і ROI це показує. Тому перед тим, як вкладати гроші в будь-що, дивіться на історичну тенденцію економічної рентабельності, але не керуйтеся лише цим. Низький коефіцієнт може бути вигідною покупкою або пасткою. Високий — чудовим або ілюзією. Все залежить від контексту.