Останнім часом багато друзів запитують мене одне питання: чи обов’язково ціна акцій падає на дату відрахування дивідендів? Чи варто купувати перед датою відрахування, чи краще чекати після? Чесно кажучи, це питання дуже хороше, оскільки воно торкається болючих точок інвесторів у дивідендних акціях.

Спершу наведу простий приклад. Припустимо, якась компанія має річний прибуток на акцію 3 долари, а ринок оцінює її за 10-кратним співвідношенням ціна-прибуток, тоді ціна акції становитиме 30 доларів. У компанії накопичено чимало готівки — скажімо, по 5 доларів на акцію, тож загальна оцінка сягає 35 доларів. Потім компанія вирішує виплатити дивіденд у розмірі 4 долари на акцію, залишивши 1 долар резерву. Оголошена дата відрахування — 15 червня.

Теоретично, у день відрахування ціна акції має знизитися з 35 до 31 долара, оскільки активи компанії фактично зменшилися на 4 долари. Це базова логіка зниження ціни акцій на дату відрахування дивідендів — дивіденд виплачується готівкою акціонерам, і активи компанії зменшуються, тому ціна має коригуватися вниз.

Але тут є цікаве явище. Аналізуючи історичні дані, можна побачити, що хоча зниження ціни акцій на дату відрахування — досить поширене явище, воно не є обов’язковим. Наприклад, компанія Coca-Cola, яка давно виплачує дивіденди, зазвичай у день відрахування трохи знижується, але 14 вересня 2023 року та 30 листопада 2023 року ціна акцій навпаки зросла. Ще більш вражаюче — Apple у день відрахування 12 травня минулого року підняла ціну на 6.18%. Такі гіганти, як Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, також часто демонструють зростання у день відрахування.

Чому так відбувається? Тому що рух ціни акцій залежить не лише від дати відрахування дивідендів. На ціну впливають ринковий настрій, фінансові результати компанії, загальна економічна ситуація — все це одночасно. Для компаній з міцною фундаментальною базою, інвестори мають позитивний погляд на її майбутнє, і відрахування дивідендів — це лише частина коригування ціни, а не її зниження. Навпаки, це може стати можливістю для входу за більш вигідною ціною.

Повертаємося до практичного питання: чи вигідно купувати акції після відрахування дивідендів?

Тут важливо врахувати три аспекти. По-перше, чи вже ціна акцій перед відрахуванням досягла високого рівня. Якщо перед датою відрахування ціна сильно зросла, багато інвесторів можуть зафіксувати прибуток і продати, і тоді входити ризиковано. По-друге, як поводиться ціна після відрахування у минулому. Загалом, історично ціна після відрахування має тенденцію до подальшого зниження, а не зростання, що не дуже підходить для короткострокових трейдерів. Але якщо ціна опустилася до технічної підтримки і з’явилися ознаки стабілізації — це може бути хорошим моментом для входу. По-третє, якість фундаментальних показників компанії.

Тут вводяться два важливі поняття: заповнення зниження ціни до рівня, що дорівнює дивіденду (fill the gap), і збереження ціни вище рівня відрахування (貼權息). Заповнення — це коли ціна після зниження повертається до рівня перед відрахуванням, що свідчить про позитивний настрій інвесторів щодо майбутнього компанії. А "貼權息" — це ситуація, коли ціна залишається низькою і не відновлюється до рівня перед відрахуванням, що може свідчити про побоювання щодо перспектив компанії.

Для компаній з міцною основою і лідируючими позиціями у галузі, відрахування дивідендів — це швидше коригування ціни, а не зниження її внутрішньої вартості. Такі акції після відрахування часто вигідно купувати і тримати довгостроково, оскільки внутрішня вартість не змінилася, а ціна стала більш привабливою через зниження.

Не забувайте і про приховані витрати. Якщо купувати акції у особистому податковому рахунку, ви можете зіткнутися з двома видами витрат: нереалізованими капітальними збитками на день відрахування і податками на отримані готівкові дивіденди. Крім того, є комісії та податки на операції. Наприклад, у тайванському ринку комісія становить 0.1425% від ціни, помножену на коефіцієнт знижки (зазвичай 50-60%), а при продажу потрібно платити податок на операцію — 0.3% для звичайних акцій і 0.1% для ETF.

Підсумовуючи, хоча зниження ціни акцій на дату відрахування дивідендів — поширене явище, воно не є обов’язковим. Інвесторам слід враховувати фундаментальні показники компанії, ринковий настрій, податкову ситуацію і торгові витрати, а також свої цілі щодо довгострокового інвестування. Безглуздо сліпо гнатися за короткостроковими коливаннями у день відрахування — це може принести більше збитків, ніж вигод.