Нещодавно я виявив один феномен: багато інвесторів обговорюють один тип акцій, які короткостроково демонструють приголомшливий ріст, але як тільки намагаєшся їх купити, стикаєшся з різноманітними обмеженнями. Це зазвичай означає, що ці акції вже внесені до списку активів, що підлягають обробці.

Насправді, обробка акцій — це не новина, Тайванська фондова біржа давно має таку систему. Простими словами, коли акції за короткий час демонструють аномальну торгівлю — наприклад, надмірне зростання або падіння, стрімке зростання обігу, різкий сплеск обсягів торгів — їх позначають як акції, що привертають увагу. Якщо ситуація погіршується, вони потрапляють у стадію обробки.

Що трапляється після внесення акцій до списку обробки? Обмеження торгівлі. Перший раз — акції можна торгувати лише кожні 5 хвилин, одна операція не може перевищувати 10 тисяч або сумарно 30 тисяч, тоді потрібно використовувати цільову торгівлю (повну передплату), а маржинальна торгівля та позики — заборонені. Якщо ситуація не покращується, і вводиться другий рівень обробки, — ще суворіше: кожні 20 хвилин, і всі операції мають бути цільовими. Мета цих заходів — ускладнити торгівлю і знизити температуру ринку.

Тому багато хто жартує, що потрапляння до списку обробки — це «сидіти у в'язниці» або «закриття». Зазвичай це триває 10 робочих днів, під час яких ліквідність значно погіршується, а обсяги торгів часто падають. Я бачив приклад WeiFeng Electronics: після обробки у 2021 році ціна зросла ще на 24%, але з іншого боку, Yang Ming — навпаки, в період обробки ціна слабне.

Загалом, акції, що підлягають обробці, — це лише тимчасовий стан аномальної торгівлі і не відображають безпосередньо якість компанії. Якщо ви ґрунтовно досліджуєте і вважаєте, що компанія має цінність, то період обробки може стати навіть можливістю — через низьку ліквідність і труднощі з купівлею-продажем, основні гравці залишаються більш прозорими, і легше зрозуміти, що роблять інституційні інвестори.

Щоб визначити, чи варто купувати акції, що підлягають обробці, логіка і оцінка схожі з оцінкою звичайних акцій. Спершу дивимося на фундаментальні показники: бізнес, фінансові індикатори, прибутковість — чи стабільні вони. Потім — на «капіталізацію»: чи купують основні гравці, чи продають. Особливо важливо перед покупкою переконатися, що ціна під час обробки перебуває у горизонтальному коридорі, і уникати, якщо починає різко падати. Також потрібно оцінити, чи справедлива оцінка — якщо акції недооцінені, чекати зняття обмежень і можливої хорошої прибутковості.

Що стосується довгострокового утримання акцій, що підлягають обробці, — це залежить від вашої здатності витримати ризики. Аномальна торгівля може приховувати проблеми, і ризики тут вищі, ніж у звичайних акцій. Але якщо ви впевнені у компанії, можете прийняти коливання і ринок сприятливий, — довгострокове утримання цілком можливо. Короткострокові інвестори найбільше постраждають (через неможливість швидкої торгівлі), але для довгострокових інвесторів затримки у торгівлі не так критичні, а через обов’язкове розкриття фінансової звітності вони можуть швидше реагувати і краще розуміти стан компанії.

Загалом, суть у тому, що акції, що підлягають обробці, — це в першу чергу питання компанії. Тимчасові обмеження у торгівлі не змінюють її фундаментальні показники.