Останнім часом я переглянув тенденції курсу долара за останні кілька років і виявив, що у 2024 році справді відбувся дуже цікавий поворот.

Пам’ятаю, наприкінці 2023 року багато хто робив ставки на те, що долар залишиться сильним. Тоді індекс долара зазнав типових коливань — на початку року через зниження інфляції він знизився майже на 3%, у травні через сильні економічні дані підскочив на 3,5%, а з середини липня до початку жовтня він зростав 11 тижнів поспіль, досягнувши річного максимуму. У той період долар був дуже сильним, особливо коли доходність американських облігацій досягла нових максимумів.

Але Федеральна резервна система почала з листопада подавати яструбині сигнали, а дані по зайнятості за жовтень виявилися слабшими за очікування, і індекс долара почав слабшати. До 2024 року ця тенденція стала ще більш очевидною.

Щодо курсу долара, тоді прогнози великих інституцій суттєво різнилися. Goldman Sachs вважав, що економіка США зійде на м’яку посадку, а високі ставки залишаться, тому прогнозував збереження сильного долара. Але економісти Wells Fargo вважали, що, незважаючи на сильну економіку, схильність ФРС знижувати ставки обмежить зростання долара, і у 2024 році він здебільшого знеціниться. BNP Paribas була ще більш рішучою, прямо заявляючи, що у 2024 році долар обов’язково знеціниться і поверне більшу частину реального зростання за останні десять років.

Найцікавіше — це пара долар/єна. У 2023 році вона зросла на 8%, головним чином через те, що ФРС підвищувала ставки, а Банку Японії ще тримала негативні ставки. У листопаді пара навіть наблизилася до 33-річного максимуму — 151,7.

Але настав перелом. Ринок почав закладати очікування змін у політиці Банку Японії, вважаючи, що він скоро припинить негативні ставки. У 2024 році ці очікування справдилися — Банка Японії дійсно почала підвищувати ставки у першій половині року. Водночас ФРС перейшла до зниження ставок. Це спричинило поворот у тренді долар/єна.

Аналізатор ING тоді прогнозував, що короткострокові ставки в США знизяться перед зниженням ставок ФРС, а у другому кварталі 2024 року Банку Японії закінчить негативну ставкову політику, і пара долар/єна суттєво знизиться. За фактом, цей прогноз виявився майже правильним. Nomura Securities прогнозувала, що до кінця 2024 року пара знизиться до 135, і це також відповідає реальності.

Поглядаючи назад, курс долара у 2024 році справді демонструє логіку повороту. Індекс долара коливався під впливом змішаних факторів, а пара долар/єна знизилася через зближення монетарних політик двох країн. Цей випадок дуже повчальний — у валютних курсах головне все ж таки політика, і коли політичні розбіжності зменшуються, попередні тренди можуть швидко змінюватися.