Figma щойно перевищила очікування за прибутками, і акції зросли на 13%, але є хитрий ризик, про який ще ніхто справді не говорить. Компанія опублікувала доходи за перший квартал у розмірі 333,4 млн доларів — зростання на 46% у порівнянні з минулим роком — і перевищила очікування у всіх показниках. Зростання прискорюється, клієнти розширюють використання місць, а інструменти штучного інтелекту починають монетизуватися. Класичний бичачий сценарій для прогнозування ціни акцій Figma. Але тут стає цікаво. Figma використовує Claude від Anthropic для підтримки функцій штучного інтелекту, які продаються федеральним агентствам. Тепер адміністрація Трампа вважає Anthropic ризиком для ланцюга поставок і потенційно може заборонити використання її моделей урядом. Якщо це станеться, доходи Figma від федеральних та регульованих клієнтів безпосередньо постраждають. Це той геополітичний фактор, який може зірвати інакше виглядаючу надійну історію зростання. Генеральний директор Ділан Філд висловив оптимізм щодо кварталу — він говорить про те, що дизайн стає конкурентною перевагою, оскільки код стає товаром, і клієнти використовують Figma у всіх своїх організаціях у способах, яких раніше не було. Цифри підтверджують його слова. Операційний грошовий потік склав 97,3 млн доларів із маржею 29%, вільний грошовий потік досяг 88,6 млн доларів. Вони підвищили прогноз на 2026 рік до 1,422-1,428 мільярда доларів доходу, що означає 35% зростання у середній точці. Це суттєве підвищення порівняно з попередніми оцінками. На другий квартал вони прогнозують 348-350 млн доларів доходу, що становитиме 40% зростання. Тому на перший погляд моделі прогнозування ціни акцій Figma мають показувати зростання, враховуючи це прискорення і сильний грошовий потік. Компанія закінчила квартал із готівкою у 1,6 мільярда доларів, тож вона знаходиться у стабільній фінансовій позиції. Монетизація штучного інтелекту починає проявлятися у цифрах, що підтверджує їхню стратегію. Але ситуація з Anthropic — це справжній непередбачуваний фактор. Figma явно зазначила у своїй регуляторній заяві, що Claude підтримує штучний інтелект у їхніх федеральних продуктах. Якщо уряд заборонить моделі Anthropic, Figma доведеться шукати альтернативи або втратити цей джерело доходу. Це не знищить компанію, але створить достатньо тертя, щоб налякати інвесторів щодо короткострокових прогнозів. Загалом, картина залишається бичачою — Figma зростає швидше за більшість SaaS-компаній, їхні маржі розширюються, і вони захоплюють більшу частку ринку від існуючих клієнтів. Але для тих, хто створює прогноз ціни акцій Figma, потрібно враховувати цей фактор Anthropic як потенційний короткостроковий тиск. Варто спостерігати за тим, як ця урядова дія розгортатиметься у найближчі місяці.