Нещодавно звернув увагу на досить цікаве явище — ставлення всіх до майбутнього курсу долара стає все більш складним. Раніше очікування швидкого зниження ставок не справдилися, натомість дані постійно гальмували очікування політики, що змусило багатьох переосмислити, яким саме буде рух долара.

Спершу скажу найпряміше: курс долара по суті — це співвідношення обміну долара США з іншими валютами. Наприклад, євро до долара, 1.04 означає, що 1.04 долара можна обміняти на 1 євро. Але за цим числом стоїть ціла низка складних речей — глобальні потоки капіталу, політика центральних банків, попит на активи-укриття. Не можна дивитися лише на підвищення або зниження ставок, потрібно враховувати й відносну привабливість.

Повертаючись до майбутнього курсу долара, моя спостереження такі: у першій половині цього року дані по зайнятості були стабільно сильними, інфляція не швидко знижувалася, і ринок вже перейшов від очікувань «швидкого пом’якшення» до сценарію «повільного, пізнього, меншого» зниження ставок. Деякі аналітики навіть вважають, що цього року ставки можуть залишатися незмінними цілий рік, а поворот можливий лише у 2027-му.

Але тут є ключовий момент — нинішня яструбина позиція ФРС більше базується на даних, а не на початку нового циклу підвищення ставок. Поки зайнятість, зарплати і базова інфляція починають сповільнюватися, політика ще має шанс повернутися до нейтральної або навіть пом’якшеної.

З точки зору різниці ставок, попиту на активи-укриття і глобальних потоків капіталу, майбутній курс долара швидше за все буде коливатися у високих діапазонах, з тенденцією до слабшання, а не до одностороннього стрімкого падіння. Індекс долара зараз коливається у межах 90-100, після піку у 114 у 2022-му, він вже знизився приблизно на 15%. Але при появі фінансових ризиків або геополітичних конфліктів капітал знову повернеться у долар, адже він залишається найважливішим активом-укриттям.

Не можна ігнорувати, що рух індексу долара залежить не лише від ситуації в США. Якщо Європа буде повільніше знижувати ставки, а політика Японії залишиться більш м’якою, долар може зберегти свою стійкість через відносну різницю у ставках. Водночас дездоларизація — це довгостроковий тренд, але він відбувається повільно, і короткостроково долар ще важко повністю витіснити з глобальних резервів і систем розрахунків.

З точки зору активів, зміни у курсі долара безпосередньо впливають на різні класи активів. Зазвичай слабкий долар сприяє зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах, і зниження долара зменшує вартість активу для інвесторів. Криптовалюти також зазвичай показують кращі результати у періоди зниження долара, оскільки капітал шукає активи для захисту від інфляції. Що стосується американських акцій, зниження ставок при слабкому доларі приваблює інвесторів, але якщо долар буде дуже слабким, іноземні інвестори можуть переорієнтуватися на Європу або нові ринки.

Ще важливо враховувати вплив основних валютних пар. Японія закінчує період надмірно низьких ставок, і капітал повертається, тому йена може зміцнитися, а долар до йени — послабитися. В Україні у період зниження ставок долара очікується зростання гривні, але незначне. Євро у порівнянні з доларом залишається сильнішим, але економіка Європи теж має свої виклики.

Якщо хочете скористатися цими коливаннями для торгівлі, короткостроково слід стежити за даними CPI, зайнятості, засіданнями FOMC — вони впливають на очікування щодо ставок. У середньостроковій перспективі можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара у поєднанні з політикою центральних банків для пошуку торгових можливостей. У довгостроковій — диверсифікація портфеля за допомогою золота, валют і інших активів допоможе краще балансувати ризики, пов’язані з майбутнім курсом долара.

Загалом, майбутній курс долара — це не просто односторонній рух, а складна гра під впливом багатьох факторів. Замість пасивного очікування краще заздалегідь планувати і діяти відповідно до логіки і трендів.