Нещодавно виявив, що багато інвесторів у Тайвані все ще трохи плутаються у розумінні даних PCE, насправді цей індикатор набагато важливіший за CPI, але його часто ігнорують. Сьогодні хочу поділитися деякими своїми спостереженнями щодо PCE, сподіваюся, це буде корисним для всіх.

Спершу про найосновніше: PCE — це індекс цін споживчих витрат особистого споживання, розроблений Міністерством торгівлі США, який використовується для вимірювання змін цін на щоденні споживчі товари та послуги американців. Чому Федеральна резервна система особливо приділяє йому увагу? Тому що ваги у статистиці PCE динамічно коригуються, оновлюючись кожен квартал, що дозволяє більш точно відображати реальні купівельні звички споживачів, на відміну від CPI, де ваги фіксовані і коригуються раз на два роки. Крім того, охоплення PCE ширше — він майже включає всі особисті споживчі витрати, тоді як CPI охоплює лише безпосередні витрати домогосподарств.

Мій досвід показує, що кожного разу, коли публікуються дані PCE, реакція ринку зазвичай значно сильніша, ніж на CPI, оскільки інвестори знають, що ФРС приймає рішення щодо процентних ставок саме на основі PCE. Простими словами, зростання PCE означає посилення інфляції, і ФРС може підвищити ставки; зниження PCE — зменшення інфляції, і ФРС може знизити ставки. Це безпосередньо впливає на рух американських, тайванських акцій, долара і нових тайванських доларів.

Особливо варто звернути увагу, що кожного разу, коли публікується PCE, ринок справжньо цікавиться саме «ядерним PCE» — тобто даними без урахування продуктів харчування та енергоносіїв. Чому? Тому що ці компоненти дуже волатильні і можуть спотворювати реальні тренди інфляції. Наприклад, якщо в один місяць ціна на нафту зросте через геополітичні причини, загальний PCE може підскочити, але ядровий PCE — лише трохи зросте, і у цьому випадку ФРС навряд чи підвищить ставки, оскільки зростання викликане короткостроковими коливаннями, а не справжнім зростанням цін на споживчі товари.

Я постійно слідкую за зв’язком між даними PCE і реакцією ринку. Зазвичай, у тайванському часі, публікація відбувається в останню п’ятницю четвертого тижня місяця ввечері, що співпадає з відкриттям американського ринку. Після публікації даних американські акції миттєво реагують, а на наступний день, коли відкривається тайванський ринок, реакція продовжується. Це дуже важливо для тайванських інвесторів, оскільки електронна промисловість і технологічні компанії США мають дуже високий зв’язок із тайванським ринком.

Логіка впливу ядрового PCE приблизно така: якщо він вище за очікування, ринок очікує підвищення ставок ФРС, і технологічні акції США зазвичай падають, оскільки високі ставки знижують прибутковість компаній; навпаки, якщо він нижчий за очікування, очікування зниження ставок зростають, і американські ринки зростають, а тайванські технологічні компанії також піднімаються. Однак потрібно пам’ятати, що на тайванський ринок впливають не лише PCE, а й внутрішньо-тайванські економічні дані, відносини між Китаєм і Тайванем та інші фактори, тому вплив PCE є допоміжним, а не визначальним.

Вплив на тайванський долар також досить прямий. Якщо ядровий PCE вище за очікування — очікування підвищення ставок ФРС зростає — долар США зміцнюється — тайванський долар девальвує; навпаки, тайванський долар зміцнюється. Це має реальний вплив на наші інвестиції у американські акції — коли тайванський долар девальвує, купувати долари за тайванські долари стає дешевше; коли він зміцнюється, продаж американських акцій і обмін на тайванські дає змогу отримати більше.

У довгостроковій перспективі ядровий PCE також відображає купівельну спроможність американських споживачів. США — найбільший ринок експорту для Тайваню, близько 20% експорту Тайваню спрямовано до США, переважно електроніка. Тому, якщо ядровий PCE стабільно тримається в межах 2–2,5% (цільовий діапазон ФРС), це означає стабільний попит у США, і економіка експорту Тайваню буде зростати; навпаки, якщо він тримається вище 3% протягом тривалого часу, споживчі витрати американців знижуються, і експорт Тайваню може постраждати.

Щодо практичних дій, я зазвичай перед публікацією за годину дивлюся очікування ринку, щоб визначити свої позиції і рівні стоп-лоссів; після публікації — реагую залежно від різниці між даними і очікуваннями. Наприклад, якщо ядровий PCE нижчий за очікування, я можу збільшити позиції у технологічних і електронних акціях; якщо вище — спершу закриваю позиції і спостерігаю. Коли ядровий PCE стабільний у межах очікувань, ринок зазвичай коливається в діапазоні, і я схильний чекати.

Головне — не сліпо покладатися лише на дані PCE, це лише один із факторів впливу на ринок, потрібно враховувати і дані з праці, ВВП, результати окремих компаній тощо. Крім того, після публікації PCE ринок може бути дуже волатильним, тому обов’язково ставте стоп-лоси і фіксуйте прибутки, суворо контролюйте розмір позицій, щоб не потягло короткостроковими коливаннями.

Чесно кажучи, розуміння логіки даних PCE дуже допомагає у моїх інвестиційних рішеннях. Відстежуючи довгострокову динаміку ядрового PCE, я краще розумію напрямок політики ФРС щодо ставок і можу коригувати довгострокові стратегії — зменшувати високовартісні технологічні акції під час циклів підвищення ставок і збільшувати позиції у зростаючих компаніях під час зниження ставок. Це дає кращий результат, ніж просто сліпо слідувати за ринком.