У 2026 році, якщо ви все ще вважаєте, що «готівка» та «ліквідність» — це лише цифри у бухгалтерській книзі, ви вже зробили помилку. Я щойно помітив, що більшість новачків-інвесторів зазвичай помиляються саме в цьому моменті. Вони зациклені на часових рамках «1 рік», але забувають, що справжня суть аналізу оборотних активів полягає у циклі операційної діяльності (Operating Cycle) кожного бізнесу.

Уявіть собі: аналізуєте компанію з виробництва преміум-віскі, яке витримується у бочках 12 років, або авіабудівельну компанію, яка збирає літак за 3 роки. Запаси навіть понад 1 рік — все одно залишаються оборотними активами, бо вони є частиною процесу отримання доходу, а не активами, що зберігаються для власного використання.

Що ще цікавіше — технології. У сучасному світі деякі активи, раніше вважалися повільно обіговими, тепер можуть стати високоліквідними завдяки Blockchain або перетворенню у токени. Але навпаки, активи, які раніше легко продавалися, можуть стикнутися з юридичними обмеженнями. Інвестори повинні дивитись глибше, ніж просто на бухгалтерські цифри.

Коли заглиблюєшся, стає зрозуміло, що оборотні активи бувають різними, і кожен виконує свою роль. Готівка та еквіваленти раніше означали лише банкноти та депозити, але сьогодні їх значення розширилось. Мультинаціональні компанії почали враховувати стабільні криптовалюти (Stablecoins) як частину цього, щоб пришвидшити міжнародні платежі та знизити витрати.

Облігації для торгівлі теж змінилися. Тепер фінансові директори не залишають готівку без діла — вони використовують AI-Driven Trading для отримання додаткового доходу, щоб побороти інфляцію. Дебітори також стали складнішими: провідні компанії застосовують AI для оцінки кредитоспроможності клієнтів у реальному часі, зменшуючи неплатежі. Що стосується запасів, — системи «Agentic AI Inventory Management» не лише попереджають про закінчення товару, а й самостійно приймають рішення про замовлення, переміщення або акції.

Розглянемо реальний приклад: Tesla у третьому кварталі 2025 року повідомила про готівку та короткострокові інвестиції на суму 41,6 мільярдів доларів, що на 24% більше, ніж рік тому. Це не просто «подушка безпеки» — це «Військовий запас», що дозволяє Tesla інвестувати у високоризикові проєкти, наприклад, Robotaxi або роботи, без необхідності брати кредити під ринкові відсотки. Це — конкурентна перевага, якої немає у інших.

З іншого боку, Apple на кінець 2025 фінансового року показала запаси на 5 718 мільйонів доларів, що на 21,5% менше, ніж рік тому, але доходи зросли на 8%, до 102,5 мільярдів доларів. Це підтвердження ефективної системи управління ланцюгом постачання Just-in-Time, яка працює у поєднанні з точною AI. Виробництво завершують і відразу доставляють клієнтам. Ще цікавіше — Apple має «інші оборотні активи» на понад 47 мільярдів доларів, здебільшого — передоплати постачальникам для бронювання виробничих потужностей, що свідчить про контроль над ланцюгом постачання з самого початку.

Чому це важливо? Тому що оборотні активи багато що розповідають. По-перше, це питання виживання: у світі з нестабільною геополітичною ситуацією компанії з достатніми оборотними активами можуть продовжувати діяльність навіть у кризу. По-друге, це питання гнучкості: компанії з готівкою можуть швидко купувати інші бізнеси, інвестувати у R&D або змінювати стратегію, тоді як ті, що не мають ліквідності, змушені позичати.

По-третє, оборотні активи — це поле для «фальсифікацій» бухгалтерії. Інвестори, що вміють аналізувати, порівнюють чистий прибуток із грошовими потоками від операцій. Якщо прибуток високий, а готівка — ні, це сигнал, що прибуток «застряг» у дебіторах або запасах, що не продаються. Це — тривожний знак.

Як аналізувати? Коєфіцієнт поточної ліквідності (Current Ratio) вже не є єдиним показником. У 2026 році компанії з високою ефективністю можуть мати Current Ratio близько 1,0–1,5. Наприклад, у Apple він становить 0,89. Старі підручники вважали б це ризикованим, але насправді Apple має сильний переговорний потенціал: може довго відстрочувати платежі постачальникам і отримувати гроші від клієнтів миттєво. Quick Ratio — ще один важливий показник, що виключає запаси, адже у світі AI вони швидко застарівають.

Але справжня таємниця — у циклі обігу грошових коштів (Cash Conversion Cycle). Amazon має від’ємний CCC приблизно -35 днів, що означає: компанія отримує гроші від клієнтів раніше, ніж платить постачальникам, — і це триває місяцями. Amazon фактично отримує безкоштовний кредит у вигляді «фінансового ресурсу», що обертається у бізнесі. Якщо ви знайдете акції з від’ємним або зменшувальнимся CCC — звертайте увагу.

Але будьте обережні: надмірна кількість оборотних активів не завжди добре. Надто високий Current Ratio (більше 3,0) може свідчити про неефективне управління або «застряглі» активи через нереалізовані запаси або борги. Це — потенційний ризик.

Якщо дебіторська заборгованість зростає швидше за продажі — це погано. Це може бути ознакою «channel stuffing» — штучного завищення продажів через надання надмірних кредитів.

Ще один аспект: у період із відсотковою ставкою 3% зберігання великих сум готівки на рахунках із низькою доходністю, що не покриває інфляцію, руйнує вартість акціонерного капіталу. Ефективний менеджмент — це виплачувати дивіденди, викупляти акції або інвестувати у зростання, а не просто тримати гроші на депозитах.

Підсумовуючи: оборотні активи і необігові активи — це дві сторони однієї медалі. Інвестиційно привабливий бізнес — це той, що ефективно керує обома. Не найкраща стратегія — мати багато готівки, але й не зловживати запасами або боргами. Ідеал — баланс, коли компанія використовує обидва типи активів для створення цінності. Якщо ви бачите компанію, яка майстерно керує цим балансом — це саме та, за якою варто слідкувати.