Останнім часом я досить уважно стежу за ринком акцій США, і тут є щось, на що варто звернути увагу. Індекс S&P 500 зростає приблизно на 4% за цей рік, вперше перевищивши 7100, але чесно кажучи, поверхневі здобутки приховують багато турбулентності всередині.

Зараз існує три основні інвестиційні ризики, які тримають трейдерів у напрузі. Геополітична напруга з Іраном, інфляція, яка не хоче зникати, та невизначеність у торговій політиці, що змінюється щотижня. Будь-який з цих факторів може швидко змінити напрямок ринку, і ми вже бачили це двічі цього року.

Дозвольте мені розбити, що насправді відбувається. У квітні минулого року тарифний шок майже занурив нас у ведмежий ринок із внутрішньорічним падінням на 19%. Потім у січні цього року Верховний суд скасував ці надзвичайні тарифи, але адміністрація відповіла підвищенням імпортної мита на 15% під іншим юрисдикційним актом. Така непередбачуваність важка для сприйняття ринком.

Конфлікт з Іраном — більш негайна головна біль. Близько п’ятої частини світового нафтового потоку проходить через протоку Ормуз, і ми бачили, як сирої нафти коливається біля $100-101 за барель. Коли ціни на енергоносії зростають так, це підсилює побоювання щодо інфляції і обмежує можливості ФРС знижувати ставки. До речі, ставки зараз становлять 3,75%, що означає, що можливості центрального банку підтримувати ринок звужуються.

Далі — питання оцінки. Аналітики прогнозують 18,6% зростання прибутків за рік, що є солідним, але означає, що ринок закладений на багато позитивних сценаріїв. Топ-7 технологічних компаній досі займають непропорційно велику частку у доходності індексу, тому якщо їхні прибутки розчарують, ми можемо побачити більш різке зниження, ніж це виглядає у заголовках.

Але ось у чому справа — існують реальні підтримки, які тримають цей ринок. Прибутки за перший квартал надходять сильними, і цикл витрат на штучний інтелект не показує ознак уповільнення. Amazon щойно оголосив про інвестиції у $25 мільярдів у Anthropic, що свідчить про серйозність намірів великих гравців щодо інфраструктури. ФРС дала сигнал про гнучкість, якщо зростання сповільниться, а фіскальна підтримка надходить через податкові повернення та корпоративні стимули. Акції малих капіталізацій також зросли більш ніж на 60% з минулорічних мінімумів у квітні, що свідчить про поширення здобутків за межі великих компаній.

Куди ж це все веде? Бичачий сценарій передбачає, що великі технології виконають свої обіцянки щодо прибутків, ситуація з Іраном стабілізується, ціни на нафту знизяться, а ФРС знизить ставки ще раз або двічі. За таких умов цільовий рівень у 8 001 для S&P 500 здається досяжним — приблизно 17% потенційного зростання від рівнів на кінець року. Morningstar ще у березні оцінював ринок із дисконтом у 12% до справедливої вартості.

Медвежий сценарій — це протилежне. Ескалація конфлікту з Іраном, збереження високих цін на нафту, розчарування у прибутках технологічних компаній і тривале збереження високих ставок ФРС при збереженій інфляції. RBC попереджав про можливий спад від піку до дна у 14-20% у сценарії зростання страху. Вибори у листопаді додають ще один рівень невизначеності.

Чесно кажучи, обидва сценарії все ще актуальні. Більше важить не передбачення, хто виграє, а знання, що слід спостерігати і мати план на будь-який сценарій. Ціни на нафту, події у протоці Ормуз, звіти про прибутки великих технологій, меседжі ФРС — це ключові індикатори на решту року.

Якщо ви керуєте портфелем у цьому контексті, розумний крок — перевірити свою розподіл активів. Чи правильно ви розділили між акціями, облігаціями, товарами та готівкою? Падіння тарифів 2025 року показало, що панічні продажі — програшна стратегія — ринок відновився. Волатильність створює можливості для купівлі недооцінених секторів за вигіднішими цінами. Золото і енергетика були справжніми хеджами цього циклу, тому подумайте про диверсифікацію з урахуванням реальних ризиків.

Ринок США зараз не варто уникати, але він точно вимагає стратегії. Сильні прибутки, інновації у ШІ та попит споживачів тримають ситуацію на плаву, але стійка інфляція, невизначеність із ставками і геополітична напруга означають, що потрібно залишатися напоготові. Це ринок, де дисципліна перемагає емоції.