Останнім часом друзі, які стежать за валютним ринком, мабуть, помітили, що йена щодо долара знову досягає нових максимумів. 14 травня USD/JPY безпосередньо піднявся до 157.95, зростаючи вже 4 дні поспіль, і близький до рівня 158, де японський уряд може втрутитися.

Цей феномен насправді не новий. Поглянемо назад: 30 квітня долар/ієна знизився з 160.7 до 155.5, а 6 травня знову з 157.9 до 155 — у всьому цьому можна побачити сліди японських владних структур. Зараз ринок здогадується, чи не втрутиться Японія знову, щоб знизити рівень захисту з близько 160 до 158.

Чому йена щодо долара продовжує знецінюватися? Основних причин дві. По-перше, це різниця у відсоткових ставках: зараз у США вона коливається між 3.5% і 3.75%, а в Японії — лише 0.75%, різниця становить близько 2.9%. Така велика різниця у ставках спричиняє безперервний арбітражний продаж йени. По-друге, енергетична проблема: конфлікт між Іраном і США підвищив ціну на нафту, інфляція зросла, і ринок вже очікує, що Федеральна резервна система не знизить ставки до 2026 року, що надає сильну підтримку долару. Водночас Японія сильно залежить від імпорту енергоносіїв, і зростання цін на нафту безпосередньо збільшує торговий дефіцит, що сприяє знеціненню йени.

Чи допоможе втручання? Дослідження Citibank показало, що якщо Японія використає свої валютні резерви до рівня 2022-2024 років, то загальний запас для втручання може сягати до 30 трильйонів ієн. Це багато, але, за словами Тоні Кіно, дослідника з Nomura Research Institute, — лише тимчасове спотворення попиту і пропозиції, яке не дасть довгострокового ефекту. Поки Японія не вирішить структурні проблеми, що сприяють знецінюванню йени щодо долара, рівень USD/JPY, можливо, стане звичайним явищем і триматиметься близько 160.

З точки зору долара, аналітики Rockefeller вважають, що на тлі зростання інфляції, підвищення ставок і сильного економічного зростання долар входить у висхідний тренд. У такій глобальній ситуації USD/JPY ще й надалі зростатиме. Тому короткострокові втручання можуть лише відкласти цей процес, а справжня зміна тренду потребує глибших економічних перетворень.