Щойно я помітив щось дивовижне у останній подачі Berkshire Hathaway. Уоррен Баффет фактично став королем казначейських векселів — чоловік тримає $300,87 мільярдів у казначейських біллях через Berkshire, що становить майже 5% усього ринку казначейських біллів США. Це не якась дрібна позиція. Ми говоримо про один із двадцяти доларів, що циркулюють через систему казначейських біллів.

Ось що робить це ще цікавішим: портфель казначейських біллів Berkshire фактично перевищує те, що тримає сама Федеральна резервна система. У ФРС близько $195 мільярдів у казначейських біллях, але казначейський запас Баффета значно більший. Розподіл показує $14,4 мільярда у грошових еквівалентах (казначейські біллі з терміном до трьох місяців до погашення) плюс ще $286,47 мільярдів у короткострокових інвестиціях, прив’язаних до казначейських облігацій. Чиста державна заборгованість. Ніяких акцій, ніяких спекуляцій, лише безпека та дохідність.

Чому така одержимість казначейськими біллями? Математика проста. У квітні 2025 року казначейські біллі приносили приблизно 4,359%, і це підтверджено повною довірою уряду США. Коли у вас понад $334 мільярди, що лежать без діла, і 90% з них заблоковані у казначейських облігаціях, ви фактично отримуєте плату за терпіння. Баффет наразі не бачить нічого в ринку акцій, що варто такої ціни.

Вже понад два роки він не здійснював серйозних придбань. Причина знову зводиться до одного — оцінки завищені. Навіть з урахуванням величезного портфеля Berkshire, що охоплює страхування, енергетику, залізниці та споживчі товари, немає нічого настільки переконливого, щоб вкладати серйозний капітал. Звичайно, Apple теж грає у казначейську гру з приблизно $15,5 мільярдами у казначейських біллях, але це дрібниці порівняно з тим, що накопичив Баффет.

Ринок цього року зазнав удару. Акції втратили трильйони. Індекси ще не повернулися до своїх максимумів. Але поки всі панікують, Баффет просто сидить на своїй грошовій фортеці, чекаючи на те, що він називає «товстим м’ячем» — момент, коли співвідношення ризику та доходу стане дійсно вигідним.

Деякі аналітики зауважують, що його розмір фактично обмежує його можливості. Коли ринкова капіталізація Berkshire перевищує $1 трильйон, навіть угода на $26 мільярдів (яка була його найбільшою покупкою) ледве вважається значущою. Щоб реально вплинути на ситуацію сьогодні, йому потрібні угоди у діапазоні понад $100 мільярдів. Ось чому його можливості справді обмежені. Великі угоди, які обговорюють — взяти Coca-Cola або American Express приватними — все одно становитимуть лише частину того, що він тримає у казначейських біллях.

Тож наразі позиція у казначейських біллях продовжує зростати, доходи з них надходять, а Баффет продовжує чекати. Ринок благально просить його зробити хід, але терпіння завжди було його справжньою суперсилою.