Колись я задавався питанням, чому деякі уряди так одержимі коригуванням податкових меж при інфляції. Відповідь полягає у розумінні, що таке дефлятор і як він працює, що впливає на наш гаманець більше, ніж ми думаємо.

Загалом, дефляція — це економічне поняття, яке дозволяє порівнювати реальні значення, усуваючи шум від змін цін. Уявіть, що ваша зарплата зросла на 5% цього року, але інфляція також склала 5%. Чи дійсно ви щось виграли? Ні. Саме тому економісти використовують дефлятори: це цифри, що коригують номінальні числа, щоб показати реальні зміни у обсязі, а не лише у цінах.

У 2022 році, коли інфляція в Іспанії сягала близько 6,8%, багато політиків обговорювали дефляцію ПДФО. Ідея була проста: якщо зарплати зростають через інфляцію, але податки розраховуються на основі цих вищих номінальних чисел, платники податків в кінцевому підсумку платять більше, не отримуючи реального зростання купівельної спроможності. Це як неусвідомлена податкова пастка.

Дефляція ПДФО стосується коригування податкових меж, щоб той, хто отримує номінальне підвищення, не опинявся у вищій податковій категорії лише через інфляцію. Франція, США і країни Північної Європи роблять це щороку. Німеччина — раз на два роки. Іспанія, навпаки, не робила цього на національному рівні з 2008 року, хоча деякі автономні спільноти почали впроваджувати.

А тепер, що це означає для інвестора? Якщо враховувати дефляцію ПДФО, платники податків зберігають більше доступних доходів, що теоретично може збільшити попит на інвестиції. Але тут цікаво: інфляція і високі відсоткові ставки по-різному впливають на різні активи.

Золото, наприклад, історично виступає як прихисток у часи невизначеності. Коли гроші втрачають цінність, золото має тенденцію зберігати або збільшувати свою вартість, оскільки не прив’язане до конкретної економіки. Однак, короткостроково, воно може бути дуже волатильним. У довгостроковій перспективі — зазвичай виграє.

Акції більш складні. Інфляція і високі ставки зазвичай тиснуть на ринки, оскільки зменшують купівельну спроможність і ускладнюють фінансування бізнесу. Це ми бачили у 2022 році: технологічний сектор провалився, тоді як енергетичні компанії ставили рекорди. Але тут є парадокс: під час рецесій, якщо у вас є ліквідність, ви можете купити дешеві акції, знаючи, що історично ринок відновлюється у довгостроковій перспективі.

Форекс — це інша справа. Висока інфляція зазвичай знецінює місцеву валюту, що може зробити привабливим купівлю іноземних валют. Але це волатильно і ризиковано, особливо з кредитним плечем.

Багато хто не згадує, що реальні вигоди від дефляції ПДФО для середньостатистичної людини є скромними — всього кілька сотень євро на рік. Тому, хоча ця міра важлива з концептуальної точки зору, її вплив на рівень внутрішніх інвестицій обмежений.

Головний урок тут — розуміння, що таке дефлятор, допомагає краще інтерпретувати економічні цифри. Це не лише про податки; це про розпізнавання моменту, коли ви дійсно заробляєте або просто бачите цифри, що зростають на папері. Коли ви інвестуєте, завжди думайте у реальних термінах, з урахуванням інфляції. Це те, що відрізняє тих, хто приймає обґрунтовані рішення, від тих, хто просто слідує трендам.