Кілька років тому, коли стрімка інфляція вдарила по Європі та Сполучених Штатах із безпрецедентними підвищеннями відсоткових ставок, у економічних дискусіях почав все частіше звучати термін: дефляція. Якщо ти питався, що саме означає дефляція і чому політики не перестають про це говорити, ось пояснення.

В основному, дефляція — це концепція, яку використовують економісти для порівняння економічних даних, усуваючи шум, який створює інфляція. Уяви, що порівнюєш доходи десять років тому з нинішніми, не враховуючи, що ціни за цей час зросли дуже сильно. Ну і що, ти отримав би спотворене уявлення про те, чи справді заробив більше чи менше. Значення дефляції, по суті, — це коригування цих чисел, щоб побачити реальність без впливу інфляції або дефляції.

На практиці це працює так: береш за базу один рік і порівнюєш усі інші роки з цим еталоном. Наприклад, якщо країна виробила товарів на 10 мільйонів у перший рік і на 12 мільйонів у другий, ти можеш подумати, що економіка зросла на 20%. Але якщо ціни за цей період зросли на 10%, то реальний ріст економіки — лише 10%. Саме цей коригувальний показник і робить дефлятор.

В Іспанії дискусія зосередилася на дефляції ПДФО, податку на доходи фізичних осіб. Ідея полягала в тому, що коли зростає інфляція, номінальні зарплати теж зростають, але це не означає, що ти заробляєш більше в реальних показниках. Однак прогресивна податкова система змушує платити більше податків через цей номінальний приріст, хоча твоя купівельна спроможність не покращується. Значення дефляції ПДФО тоді полягало в тому, щоб скоригувати податкові межі, щоб платники податків не втрачали купівельну спроможність через інфляцію.

У той час як у США, Франції та країнах Півночі Європи цей коригувальний механізм застосовували щороку, в Іспанії його не проводили з 2008 року на національному рівні. Це був гарячий предмет дискусій у 2022 році, коли інфляція досягла 6,8% у листопаді.

Захисники стверджували, що це справедливо: якщо твоя зарплата зростає через інфляцію і ти платиш більше податків через це, але фактично не заробляєш більше, ти втрачаєш гроші. Критики ж заперечували, що це більше вигідно тим, хто заробляє більше (через прогресивність системи) і що стримування купівельної спроможності потрібно для контролю цін.

Щодо інвестицій у цьому інфляційному контексті, існувало кілька варіантів. Золото було привабливим, бо зберігає цінність, коли гроші знецінюються. Акції, загалом, зазнавали труднощів через високий рівень інфляції, що здорожчував позики для компаній. Але деякі сектори, наприклад енергетика, отримували рекордні прибутки. Валюти також пропонували можливості, бо курси валют рухаються разом із інфляцією. Важливо було диверсифікувати і не ставити все на один бік.

Кінцева ідея полягає в тому, що хоча значення дефляції звучить складно, насправді це інструмент для побачення економічної реальності без обману. І так, якби в Іспанії застосували фіскальний коригувальний механізм, як у інших країнах, люди помітили б кілька євро більше у своєму гаманці. Але це не чарівне рішення, яке обіцяють деякі. Заощадження були скромними, ледь сотні євро для більшості. Важливо розуміти, що інфляція торкається всіх, і будь-яка стратегія інвестування у ці часи повинна враховувати вплив податків на кінцеві доходи.