Я останнім часом багато думав про це. Ринкова вартість — це один із тих концептів, які всі вважають, що розуміють, але коли копнеш трохи глибше, усвідомлюєш, що реальність набагато складніша, ніж здається. В основному, ринкова вартість — це те, що ринок каже, скільки коштує акція в кожен момент, нічого більше і нічого менше. Звучить просто, але тут є підступ: ця ціна виникає в результаті зустрічі тих, хто хоче купити, і тих, хто хоче продати. Це не точна наука, це чисті переговори.

Подумай про традиційний ринок. Уяви, що ти намагаєшся продати апельсини за ціною, яку ніхто не готовий платити. Просто ти їх не продаси. Те саме відбувається на біржі. Я можу встановити будь-яку ціну для своїх акцій, але якщо вона дуже далека від консенсусу ринку, я залишуся з ними. Ринок працює як місце зустрічі, де встановлюється орієнтовна ціна. Якщо акція котирується за 16 євро, а я хочу продати її за 34, майже напевно, зазнаю невдачі.

Але ось що цікаво. Щоб усе це працювало правильно, нам потрібна ліквідність. Дуже багато ліквідності. Я бачив, як ціни стрімко злітають за короткий час, і всі з захопленням дивуються, але коли дивишся на обсяг торгів — він смішний. Майже немає реальних покупців і продавців. Це небезпечно. Коли ліквідність низька, ціни можуть бути повністю спотворені. Відчайдушний покупець може заплатити будь-що, або наляканий продавець може подарувати свої акції. Великі рухи привертають недосвідчених інвесторів, але працювати з активами з низьким обсягом — це як потрапити у пастку.

Перед тим, як рухатися далі, варто щось важливе прояснити: існує первинний ринок, де компанії випускають нові цінні папери, і вторинний ринок, де інвестори торгують цими цінними паперами між собою. Ринкова вартість, про яку ми говоримо, завжди стосується вторинного ринку, де котируються вже випущені акції.

Коли говоримо про те, як обчислюється вартість акції, формула досить проста. Ринкова капіталізація — це загальна кількість акцій, помножена на ціну кожної. Тому, якщо поділити капіталізацію на кількість акцій, отримаєш ринкову вартість за одиницю. Це автоматично з’являється у брокерів, але є один важливий момент: bid і ask. Bid — це ціна, за якою ти можеш продати, ask — це ціна, за якою купуєш. Різниця між ними — спред, що є прихованою комісією, яку бере посередник.

Тепер про незручну частину. Чи є ефективною ринкова вартість? Чесно кажучи, ні. Ціна на ринку не завжди відображає реальну цінність компанії. Саме тому виникають бульбашки. Саме тому Terra зросла з 11,81 євро до 157,60 євро менш ніж за рік, все під впливом інтернет-люті, а не реальних результатів. Потім настала криза. Або візьмемо випадок Gowex, яка хвалилася, що є світовим гігантом у Wi-Fi, але виявилася однією з найбільших шахрайств на ринку цінних паперів.

Отже, як обчислити вартість акції, якщо цифри ринку можуть бути оманливими? Тут на допомогу приходить концепція інвестування за цінністю. Деякі інвестори шукають балансову вартість, ту, що виникає з активів мінус пасиви. Вони ігнорують те, що каже ринок, бо вірять, що час все поставить на свої місця. І часто вони мають рацію.

Що я зрозумів — ринкова вартість є корисним інструментом, але неповним. Після десятиліття низьких ставок і м’якої політики центральних банків зараз гроші шукають більше фактор цінності, ніж чистий ріст. Компанії з стабільним доходом і контрольованими витратами набирають ваги порівняно з тими, що ставлять все на майбутнє. Ринкова вартість дає ціну, але справжня цінність інвестиції вимагає дивитися набагато далі.