Нещодавно я переглядав, як різні країни керують своєю фіскальною політикою під час періодів інфляції, і натрапив на щось цікаве, що багато хто ігнорує: розуміння, що таке дефлятор, є ключовим для того, щоб зрозуміти, чому деякі уряди приймають рішення, що здаються суперечливими.

Коли ми говоримо про дефлятор в економіці, насправді ми маємо на увазі коригування, яке дозволяє порівнювати реальні числа з часом без обману інфляції. Уявіть, що компанія каже, що її продажі зросли на 20% з року в рік. Звучить добре, правда? Але якщо ціни зросли на 10%, реальний ріст був набагато меншим. Це і робить дефлятор: усуває шум від змін цін і показує, що насправді сталося.

В Іспанії це набуло великого значення, коли інфляція стрімко зросла кілька років тому. Політики почали обговорювати дефляцію ПДФО, що в основному означає коригування податкових меж, щоб люди не платили більше податків просто тому, що їхні номінальні зарплати зросли через інфляцію. Без цього коригування хтось міг отримати підвищення зарплати, яке ледве зберігає купівельну спроможність, але в підсумку потрапляє в більш високий податковий поріг і платить більше податків. Тобто, в реальних термінах він втрачає гроші.

Цікаво, що інші країни вже роблять це регулярно. У США, Франції та країнах Півночі Європи їх дефляція відбувається щороку. В Німеччині — раз на два роки. В Іспанії ж, у порівнянні, не робили цього на національному рівні вже кілька років, хоча деякі автономні спільноти почали впроваджувати самостійно.

А тепер запитання: чому це має тебе як інвестора цікавити? Тому що це безпосередньо впливає на твою купівельну спроможність і на те, куди ти можеш інвестувати свої гроші. Якщо уряд дефляцірує податки, у людей залишається більше грошей. Це може підвищити попит на певних ринках. А попит рухає ціни.

Під час періодів високої інфляції та високих відсоткових ставок інвестиційні стратегії змінюються досить суттєво. Золото історично виступає як прихисток, коли гроші втрачають цінність. Акції падають, бо дорожчають позики для компаній, але не всі галузі однаково постраждали: енергетика здобула багато у 2022 році, тоді як технології падали. Валютний ринок пропонує можливості, якщо ти розумієш, що валюти знецінюються при високій інфляції, але він надзвичайно волатильний і вимагає досвіду.

Що багато хто не враховує, так це те, що хоча дефляція ПДФО звучить добре в теорії, реальна вигода для середньостатистичної людини є скромною. Ми говоримо про заощадження кількох сотень євро на рік. Це недостатньо, щоб масово змінювати інвестиційну поведінку, хоча й може допомогти на індивідуальному рівні.

Ключ у тому, щоб розуміти, що за будь-якою фіскальною мірою стоїть економічний механізм. Розуміння, що таке дефлятор, допомагає читати між рядками публічної політики і передбачати рухи ринку. Коли ти бачиш, що уряд починає дефляцію податків, ти розумієш, що в систему входить більше ліквідності. Це може означати можливості в активів, які добре реагують на зростання попиту, але також потрібно правильно диверсифікувати, бо волатильність у таких сценаріях залишається високою.