Нещодавно я переглядав баланси деяких компаній і натрапив на щось цікаве: багато інвесторів зовсім ігнорують, як виміряти справжню платоспроможність компанії. Усі говорять про короткострокову ліквідність, але ніхто не зупиняється, щоб подумати про реальну здатність компанії погасити всі свої борги. Саме для цього існує коефіцієнт гарантії.

Різниця між коефіцієнтом ліквідності і коефіцієнтом гарантії є фундаментальною. Перший показує, чи може компанія погасити свої зобов’язання протягом наступних 12 місяців. Другий, натомість, показує, чи має вона достатньо активів для покриття всього боргу, незалежно від терміну погашення. Це різниця між мати гроші для оплати наступного місяця і реальною здатністю не збанкрутувати у майбутньому.

Формула коефіцієнта гарантії досить проста: ділиш загальні активи на загальні зобов’язання. Так просто. Якщо у компанії 100 мільйонів активів і 50 мільйонів боргів, її коефіцієнт гарантії становить 2. Але тут важливо: що означає це число?

З моїх багаторічних спостережень я помітив, що коефіцієнт гарантії нижче 1,5 є червоним прапорцем. Це означає, що компанія надмірно позичена і має досить високий ризик банкрутства. Від 1,5 до 2,5 — це норма, діапазон, у якому рухаються більшість здорових компаній. Якщо він вище 2,5, то або компанія дуже добре капіталізована, або має проблеми з управлінням, накопичуючи активи без прибутковості.

Розглянемо реальні приклади. Tesla має коефіцієнт гарантії 2,259, що свідчить про те, що вона у безпечній зоні, але з досить високим рівнем позичання. Це логічно для технологічної компанії, яка потребує постійного фінансування для досліджень і розробок. Boeing, навпаки, у певний момент показав коефіцієнт 0,896, що викликає занепокоєння. І справді, компанія зіткнулася з великими труднощами після пандемії.

Найбільш показовим був випадок Revlon. Коли вона оголосила про банкрутство у 2022 році, її коефіцієнт гарантії становив лише 0,5019. Зобов’язання значно перевищували активи. Компанія була приречена з фінансової точки зору. Це саме те, що показує коефіцієнт гарантії, коли ситуація стає дійсно критичною.

Тепер же, не можна просто дивитися на коефіцієнт гарантії у конкретний момент і приймати рішення. Потрібно аналізувати його історичну тенденцію. Компанія може мати високий коефіцієнт сьогодні, але швидко погіршуватися. Revlon — ідеальний приклад: її активи зменшувалися, тоді як борги зростали, — незбалансований патерн, що закінчився крахом.

Мені подобається коефіцієнт гарантії тим, що він однаково працює для великих і малих компаній. Не потрібно бути експертом-бухгалтером, щоб його обчислити. Дані є у будь-якому опублікованому балансі. І найголовніше: всі компанії, що збанкрутували, раніше мали проблеми з коефіцієнтом гарантії. Це не випадковість.

Найкраща стратегія — поєднувати коефіцієнт гарантії з коефіцієнтом ліквідності. Так ви отримуєте повну картину: короткострокову ліквідність і довгострокову платоспроможність. Якщо обидва показники погіршуються, у вас справжні проблеми з компанією.

На завершення, якщо ви аналізуєте компанії для інвестицій, не ігноруйте цей показник. Коефіцієнт гарантії показує, чи має компанія фінансові підвалини для виживання у важкі часи. Це один із тих чисел, що не брешуть.