Один, аналіз ринку: очікування переговорів між США та Іраном спричинили різке коригування цін на нафту.
У вихідні ЗМІ повідомили про "близькість до укладення угоди" між США та Іраном та відкриття Ормузької протоки, однак Трамп згодом заявив, що між США та Іраном все ще існують розбіжності щодо деяких складних питань, і в неділю знову зазначив, що не поспішає укладати будь-які угоди з Іраном.
Незважаючи на це, у понеділок на відкритті ціни на світову нафту відкрилися з пропуском вниз, WTI впала до мінімуму 90 доларів за барель, Brent — до 94 доларів за барель, основний контракт SC опустився до 600 юанів за барель, закриття з падінням на 6,5%. Це різке падіння було викликане оптимістичними очікуваннями щодо переговорів, але фактично станом на 25 травня США та Іран не підписали остаточний меморандум про взаєморозуміння. З травня ціна на нафту стає все більш чутливою до новин про переговори. 6 травня повідомлялося про близькість до укладення меморандуму, Brent тимчасово опустився нижче 100 доларів за барель, WTI — нижче 90 доларів, максимальне одноденне падіння перевищило 10%. Після цього Іран офіційно відмовився від американського плану, переговори зазнали провалу, і ціни на нафту почали відновлюватися.
Два, ключові дати переговорів між США та Іраном (з початку квітня — 25 травня)
Оглядаючи цінову динаміку з кінця лютого, коли почалися конфлікти між США та Іраном, існує 4 ключові моменти, коли ціни різко падали через новини про припинення вогню або переговори: 7 квітня, 17 квітня, 6 травня та 25 травня, причому падіння посилювалося з кожним разом. Спільною причиною цих знижень було очікування прогресу у переговорах, покращення навігації через протоку, а також зниження геополітичних ризиків. З початку конфлікту у березні, обидві сторони все більше зацікавлені у вирішенні ситуації, ціни на нафту піднялися до верхньої межі коливань — Brent і WTI перевищили 110 і 105 доларів відповідно. Це підвищення і очікування щодо переговорів зробили ринок більш чутливим до будь-яких негативних новин.
Три, базовий аналіз ситуації з нафтою
1. Різке падіння пропозиції на нафтовому ринку, яке вже передалося до downstream, підтримка цін залишається стабільною
Основна проблема — різке зниження пропозиції, яке ще не компенсоване з боку попиту, і дефіцит запасів, що швидко виснажує глобальні запаси.
Щодо пропозиції, блокада Ормузької протоки має історичне значення — дані ОПЕК за квітень показують зниження видобутку майже на 10 мільйонів барелів на добу порівняно з лютим, Міжнародне енергетичне агентство (IEA) підтвердило втрату близько 13 мільйонів барелів на добу у глобальній нафтовій пропозиції, країни Перської затоки зменшили видобуток приблизно на 14 мільйонів барелів на добу порівняно з рівнем до конфлікту. Водночас, Росія через безперервні дрони-атаки знизила видобуток у квітні на 300 тисяч барелів на добу, і якщо атаки триватимуть, можливо, у другій половині року буде втрачено ще 500 тисяч барелів на добу, що створює недостатню гнучкість у глобальній пропозиції.
Щодо попиту, він дещо зменшився через високі ціни, але цей спад значно менший за втрати пропозиції — IEA прогнозує зниження світового попиту на нафту у другому кварталі приблизно на 2,4 мільйона барелів на добу, тоді як обробка на НПЗ зменшилася приблизно на 5 мільйонів барелів на добу, що перевищує падіння попиту. Тому дефіцит готових нафтопродуктів у країнах перевищує дефіцит сирої нафти, що відображає високий рівень структурної нестачі. Швидкість зниження запасів у світі прискорилася: за даними IEA, у період з березня по квітень запаси зменшилися на 246 мільйонів барелів, у країнах ОЕСР у квітні запаси знизилися на 146 мільйонів барелів — це рекордний показник. EIA підвищила прогноз зменшення глобальних запасів у 2026 році з 300 тисяч до 2,6 мільйонів барелів на добу, причому у другому кварталі очікується зменшення запасів до 8,5 мільйонів барелів на добу — найагресивніший прогноз за всю історію.
2. Зміни у логістиці: повільне відновлення проходження через протоку, ще далеке до норми
З моменту закриття Ормузької протоки, її пропускна здатність залишається головним питанням на нафтовому ринку. Перед конфліктом щоденна кількість суден у протоках становила близько 120, з них по 60 — у напрямку вхід/вихід. За типом суден, щодня проходило близько 10 танкерів, що відповідає приблизно 16,5 мільйонів барелів важкої нафти. Після початку конфлікту 28 лютого, пропускна здатність різко знизилася. За даними Clarksons Research, у середині квітня пропускна здатність частково відновилася, але з травня не спостерігається подальшого зростання. Зараз проходження залишається серйозно обмеженим, зокрема, лише кілька окремих нафтових танкерів виходять з протоки. За даними ShipView, станом на ранок 25 травня у Перській затоці знаходиться 2602 судна, що становить 1,39% світового флоту; з них 101 — нафтові танкери (3,07%). Як тільки відкриється навігація, очікується масове звільнення суден. За найжорсткіших умов до початку конфлікту 28 лютого, у затоці було лише 10 танкерів, тому подальше щоденне вихід суден навряд чи перевищить цю кількість, і потрібно приблизно 10 днів, щоб звільнити накопичені судна. Крім того, режим відкриття навігації може бути не повністю відкритим, а з обмеженнями для іранських суден, тому початковий рівень пропускної здатності може бути ще нижчим.
Загалом, відновлення логістики буде поступовим, а не миттєвим, і у короткостроковій перспективі не очікується значного зростання пропозиції. Враховуючи все вищесказане, новини про переговори між США та Іраном викликають оптимізм і тиск на ціни, але базові умови — "різке падіння пропозиції, помірне зниження попиту, швидке зниження запасів" — створюють чітку логіку, за якою цей дефіцит у короткостроковій перспективі важко буде заповнити, що обмежує подальше падіння цін.
Чотири, аналіз сценаріїв цін на нафту
Крім фундаментальних факторів, короткостроковий вплив на ціни мають ситуація між США та Іраном і відновлення проходження через Ормузьку протоку. Оскільки основні вимоги сторін протилежні, переговори залишаються під великим ризиком, і подальший сценарій цін залежить від кількох можливих ситуацій.
Сценарій один: США та Іран укладають 60-денний меморандум про взаєморозуміння, протока залишається відкритою поетапно
Припустимо, що протягом кількох тижнів буде укладено 60-денний меморандум, і протока відкриється поетапно. Навіть якщо переговори досягнуть успіху, відновлення видобутку, перевезень танкерами та відновлення страхування триватиме кілька тижнів або місяців, і реальні поставки з Близького Сходу не зможуть швидко повернутися до рівня до конфлікту. Враховуючи, що постачання Росії також залишаються під впливом, глобальні обсяги пропозиції будуть обмеженими. Крім того, падіння цін 25 травня вже частково врахувало оптимістичні очікування, і подальше різке падіння малоймовірне.
Сценарій два: конфлікт між США та Іраном затягується, повільне відновлення проходження через протоку
Якщо протягом 1-2 місяців США та Іран не досягнуть угоди, проходження через протоку буде відновлюватися повільно. Дефіцит пропозиції залишатиметься високим, а з урахуванням сезонного підвищення попиту і низьких запасів, ціни на нафту будуть підтримуватися.
Сценарій три: ескалація конфлікту, розрив переговорів і продовження блокади
Якщо переговори між США та Іраном зірвуться, і почнуться військові дії, протока залишатиметься закритою. Дефіцит пропозиції триватиме, і Brent може прорвати попередній максимум у 120 доларів за барель.

Переглянути оригінал

Ryakpanda2026-05-26 09:29:18

#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Очікуване потепління ірансько-американських переговорів викликає різке падіння цін на нафту, фундаментальні показники залишаються напруженими

Один, аналіз ринку: очікування переговорів між Іраном і США спричиняють значне коригування цін на нафту.
У вихідні ЗМІ повідомили про «близькість до укладення угоди» між Іраном і США та відкриття Ормузької протоки, однак Трамп згодом заявив, що між Іраном і США все ще існують розбіжності щодо деяких складних питань, і в неділю знову зазначив, що не поспішає укладати будь-які угоди з Іраном.
Незважаючи на це, у понеділок на відкритті ціни на світову нафту різко знизилися, WTI опустилася до мінімуму в 90 доларів за барель, Brent — до 94 доларів за барель, основний ф'ючерсний контракт SC опустився до 600 юанів за барель, закриття завершилося з падінням на 6,5%. Це різке падіння було викликане оптимістичними очікуваннями щодо переговорів, але станом на 25 травня жодна з сторін не підписала остаточний меморандум про взаєморозуміння. З травня ціна на нафту стає все більш чутливою до новин про ірансько-американські переговори. 6 травня повідомлялося про близькість до укладення меморандуму, Brent тимчасово опустилася нижче 100 доларів за барель, WTI — нижче 90 доларів, максимальне одноденне падіння перевищило 10%. Після цього Іран офіційно відмовився від американського плану, переговори зайшли в глухий кут, і ціни на нафту почали відновлюватися.

Два, ключові дати переговорів між Іраном і США (початок квітня — 25 травня)
Оглядаючи цінову динаміку з кінця лютого, коли почалися конфлікти між Іраном і США, ключовими моментами, що викликали різке падіння цін, були чотири: 7 квітня, 17 квітня, 6 травня та 25 травня, причому падіння посилювалося з кожним разом. Спільною причиною цих знижень було очікування прогресу у переговорах, покращення навігації через протоку, зниження геополітичних ризиків. Зараз конфлікт триває вже майже три місяці, і обидві сторони все більш налаштовані на пошук рішення, ціни на нафту піднялися до верхньої межі коливань — Brent і WTI відповідно понад 110 і 105 доларів за барель. Це підвищує чутливість ринку до будь-яких негативних новин щодо переговорів.

Три, базовий аналіз фундаментальних показників нафти
1. Різке падіння пропозиції на ринку, яке вже передалося до downstream, підтримка цін залишається стабільною
Основна проблема — різке зниження пропозиції, яке ще не компенсоване з боку попиту, дефіцит запасів швидко зменшує глобальні запаси.
З боку пропозиції, блокада Ормузької протоки має історичне значення — дані OPEC за квітень показують зниження видобутку майже на 10 мільйонів барелів на добу порівняно з лютим, IEA підтверджує втрату близько 13 мільйонів барелів на добу глобальної пропозиції, країни Перської затоки зменшили видобуток приблизно на 14 мільйонів барелів на добу порівняно з рівнем до конфлікту. Водночас, Росія через безперервні атаки безпілотників знизила видобуток у квітні на 300 тисяч барелів на добу, і якщо атаки триватимуть, у другій половині року можливо ще зменшення на 500 тисяч барелів на добу, що створює недостатню гнучкість глобального постачання.
З попитом ситуація менш оптимістична: високі ціни стримують зростання споживання, але зменшення все ще менше за втрати пропозиції — IEA прогнозує зниження світового попиту у другому кварталі приблизно на 2,4 мільйона барелів на добу, тоді як обсяг переробки на НПЗ зменшився приблизно на 5 мільйонів барелів на добу, що значно перевищує зниження попиту. Тому дефіцит продуктів на ринку перевищує дефіцит сирої нафти, що відображає низький рівень запасів бензину у США, високий спред між ціною переробки та ціною сирої нафти — це прямий прояв структурного дефіциту. Швидкість зменшення запасів у світі прискорилася: за даними IEA, у період з березня по квітень запаси зменшилися на 246 мільйонів барелів, у країнах ОЕСР у квітні запаси знизилися на 146 мільйонів, що є рекордом. EIA підвищила прогноз зменшення глобальних запасів у 2026 році з 300 тисяч до 2,6 мільйонів барелів на добу, причому у другому кварталі очікується зменшення запасів на 8,5 мільйонів барелів на добу — найагресивніший за всю історію прогноз.

2. Зміни у логістиці: повільне відновлення проходження протоки, ще далеке до норми
З моменту закриття Ормузької протоки, її пропускна здатність залишається ключовим фактором на ринку. Перед конфліктом щоденна кількість суден становила близько 120, з них по 60 у кожному напрямку. За типом суден, щодня проходило близько 10 танкерів, що відповідає приблизно 16,5 мільйонам барелів важкої нафти. Після початку конфлікту 28 лютого кількість суден різко знизилася. За даними Clarksons, у середині квітня пропускна здатність частково відновилася, але з травня не спостерігається подальшого зростання, і пропускна здатність залишається обмеженою — лише окремі судна виходять з порту. За даними ShipView, станом на ранок 25 травня у Перській затоці налічувалося 2602 судна, що становить 1,39% світового флоту; з них 101 — нафтові танкери (3,07%). Як тільки відкриється повна навігація, очікується масове звільнення суден. За найжорсткіших умов до початку конфлікту 28 лютого, коли у затоці було лише 10 суден, повний вихід суден з затоки займе приблизно 10 днів. Крім того, режим проходження може бути не повністю відкритим, а обмеженим іранськими обмеженнями, тому початковий обсяг проходження може бути ще нижчим за оцінки.
Загалом, відновлення логістики буде поступовим, а не миттєвим, тому у короткостроковій перспективі не очікується значного зростання пропозиції. Враховуючи все вищесказане, позитивні очікування щодо переговорів між Іраном і США тиснуть на ціни, але фундаментальні показники залишаються напруженими — «пропускна здатність зменшується швидше за попит, запаси швидко знищуються», і ця різниця у короткостроковій перспективі навряд чи буде ліквідована, що обмежує падіння цін.

Чотири, сценарії цін на нафту
Крім фундаментальних факторів, короткостроковий вплив на ціну мають ситуація навколо Ірану і США та відновлення проходження через Ормузьку протоку. Оскільки основні вимоги сторін протилежні, переговори залишаються під великим ризиком, тому аналіз подальшого руху цін потребує розгляду кількох сценаріїв.
Сценарій один: Іран і США досягають 60-денного меморандуму про взаєморозуміння, протока відкривається поетапно
Припустимо, що за кілька тижнів буде укладено 60-денний меморандум, і протока відкриється поетапно. Навіть якщо переговори будуть успішними, відновлення видобутку, переміщення суден і страхування триватиме кілька тижнів або місяців, і реальні поставки з Близького Сходу не швидко повернуться до рівня до конфлікту. Враховуючи тривалість відновлення, а також тривалість зусиль Росії через постійні атаки безпілотників, глобальні поставки залишатимуться обмеженими. Крім того, вже 25 травня ціна на нафту різко знизилася, що частково врахувало оптимістичні очікування, і в подальшому ймовірність різкого падіння зменшується.
Сценарій два: конфлікт між Іраном і США затягується, проходження через протоку відновлюється повільно
Якщо протягом 1-2 місяців сторони не досягнуть угоди, проходження через протоку залишатиметься обмеженим, і дефіцит пропозиції триматиметься на високому рівні. Враховуючи сезонний попит і дуже низькі запаси, ціни на нафту будуть підтримуватися на високому рівні.
Сценарій три: ескалація конфлікту, розрив переговорів і продовження блокади
Якщо переговори між Іраном і США зірвуться, і почнуться військові дії, протока залишатиметься закритою. Дефіцит пропозиції збережеться, і Brent може прорватися через попередній максимум у 120 доларів за барель.

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

5 лайків

Нагородити
5
6
Репост
Поділіться

Прокоментувати

Додати коментар

ybaser

· 10год тому

На Місяць 🌕