Я переглядав, як інфляція та обмежувальна фіскальна політика впливали на ринки кілька років тому, і є концепція, яку багато інвесторів ігнорують: дефляціяція податків. Дозвольте пояснити, чому це важливо для вашого портфеля.

В основному, дефляціяція — це коригування економічних чисел для усунення шуму від інфляції. Коли ви порівнюєте результати своїх інвестицій або свою зарплату у різні періоди, ви не можете просто дивитись на номінальні цифри, бо інфляція вас обманює. Класичний приклад: якщо країна виробляє товарів на 10 мільйонів у перший рік і на 12 мільйонів у другий, здається, що зростання становить 20%, але якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальне зростання було лише 10%. Це і є дефляційоване значення.

Тепер, у контекстах високої інфляції, як у 2022 році (з Іспанією, що коливалась навколо 6,8%), уряди почали обговорювати дефляцію IRPF. Ідея полягає в тому, що коли ваша зарплата зростає через інфляцію, ви не повинні платити більше податків просто тому, що ваші номінальні доходи зросли. Якщо не коригувати податкові межі, ви втрачаєте купівельну спроможність, хоча технічно заробляєте більше. Це досить несправедливо, коли я про це думаю.

У США, Франції та країнах Півночі Європи це вже роблять щороку. В Німеччині — раз на два роки. Але Іспанія не застосовувала це на національному рівні з 2008 року, хоча деякі автономні спільноти розглядали можливість впровадження. Обговорення цікаве: прихильники кажуть, що це захищає купівельну спроможність сімей, тоді як критики стверджують, що це більше вигідно тим, хто заробляє більше (через прогресивність податку), і що зниження податків під час інфляції може ще більше підвищити попит і ціни.

Для інвесторів це має реальні наслідки. Якщо дефляціюють IRPF, у вас більше доступних доходів для інвестицій. Це потенційно збільшує попит на активи. Але тут більшість помиляється: реальні вигоди для середньостатистичної людини — скромні, всього кілька сотень євро, тому не очікуйте, що це кардинально змінить вашу інвестиційну спроможність.

Що стосується стратегії під час інфляції та високих відсоткових ставок, диверсифікація — ключ. Золото історично зберігає цінність, коли все деградує, хоча може бути дуже волатильним у короткостроковій перспективі. Акції страждають, коли ставки зростають (ми бачили це у 2022 році з технологічним сектором, що впав), але деякі сектори, наприклад енергетика, отримують вигоду. Форекс привабливий, але ризикований. Державні облігації пропонують безпеку, але з доходами, скоригованими на інфляцію, які можуть бути низькими.

Головне — зрозуміти, що концепція дефляційованих показників важлива не лише для податків, а й для реальної оцінки зростання вашого багатства. Якщо ваша інвестиція зросла на 10%, але інфляція склала 8%, реальний дефляційований прибуток — лише 2%. Це змінює все у вашому аналізі ризик-доходність. Це не гламурно, але це реальність грошей.