Чи колись ви замислювалися, чому нам потрібно враховувати вартість капіталу, а не лише очікуваний дохід

Вчора я аналізував новий інвестиційний проект компанії і зрозумів, що більшість інвесторів зазвичай дивляться лише на очікуваний прибуток, але забувають враховувати, скільки коштує залучити фінансування. Саме тому з’явився WACC, що означає Ваговий середній вартість капіталу або середню вартість залученого капіталу

Чому потрібно враховувати WACC? Тому що більшість компаній залучають фінансування з різних джерел. Частина — це позики, частина — це кошти від акціонерів. Кожне джерело має свою вартість: позика у банку — це відсотки, які потрібно платити, а для акціонерів — це очікуваний дохід. Знання середньої вартості всього капіталу — це ключ до прийняття правильних інвестиційних рішень

Як розрахувати WACC? Формула не така складна, як здається: WACC дорівнює (частка боргу × ставка відсотка × (1 - ставка податку)) плюс (частка власного капіталу × очікувана норма доходності). Це здається складним, але спробуйте підставити реальні цифри

Уявімо компанію XYZ, яка має борг у 100 мільйонів доларів (60% від загального капіталу) і власний капітал у 160 мільйонів доларів (40%). Відсоткова ставка за позикою — 7%, ставка податку — 20%, а очікувана норма доходності для акціонерів — 15%. Підставивши ці дані у формулу WACC, отримаємо приблизно 11.38%. Це і є середня вартість залучення всього капіталу

Як використовувати цей результат? Дуже просто: якщо очікуваний дохід (15%) більший за WACC (11.38%), інвестиція вигідна. Якщо менший — вона не має сенсу

Однак потрібно бути обережним із недоліками WACC. Значення WACC не враховує змін у майбутньому, наприклад, підвищення відсоткових ставок або ризиків проекту, що можуть відрізнятися від середніх. Також розрахунок WACC вимагає актуальних і точних даних, а іноді їх важко отримати або вони швидко змінюються

Порада щодо використання WACC: не покладайтеся лише на нього. Порівнюйте його з іншими показниками, наприклад, NPV (чиста приведена вартість) або IRR (внутрішня норма доходності). І найголовніше — оновлюйте значення WACC регулярно, оскільки ринкові умови постійно змінюються

Підсумовуючи, WACC — це інструмент, який допомагає побачити реальну вартість залученого капіталу, а не лише очікуваний дохід. Правильне застосування формули та врахування її обмежень допоможе вам приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення.