Останнім часом курси долара до йени знову демонструють цікаві зміни. Щойно побачив, що USD/JPY піднявся до 157.95, вже четвертий день поспіль зростає, і ось-ось наблизиться до важливого рівня 158. Японські власті напевно не зможуть залишитися байдужими, ринок здогадується, чи знову вони втрутяться у валютний ринок.

Поглянемо назад у історію: Японія дійсно неодноразово втручалася. 30 квітня того року долар йена різко впав з 160.7 до 155.5, а 6 травня з 157.9 до 155 — за цим стояли дії японських фінансових органів. Якщо цього разу курс знову підніметься, японський уряд, ймовірно, знизить рівень захисту з близько 160 до приблизно 158.

Чому долар йена так легко девальвує? Я вважаю, що є дві основні причини. По-перше, різниця у відсоткових ставках: зараз у США ставка 3.5%-3.75%, а в Японії лише 0.75%, різниця майже у 3 відсоткові пункти. Така різниця стимулює арбітражних трейдерів постійно продавати йену, чинячи тиск. По-друге, торговий дефіцит: напруженість між США та Іраном підвищила ціну на нафту, інфляція зросла, що безпосередньо шкодить Японії — країні, яка дуже залежить від імпорту енергоносіїв, і торговий дефіцит розширюється, тому йена природно продається.

З даних видно, що якщо Японія справді використає свої валютні резерви для повернення до історичних мінімумів 2022–2024 років, то за оцінками досліджень Citibank, загальний запас може сягнути 30 трильйонів ієн. Це здається багато, але Норітіро Кіноуке з Nomura Research Institute вказує на проблему: втручання може лише тимчасово спотворити попит і пропозицію, але якщо не вирішити структурні причини девальвації йени, досягнення рівня 160 може стати звичайним явищем.

У довгостроковій перспективі, на тлі високої інфляції, сильних ставок і зростання, долар має високі шанси увійти у висхідний тренд. Це означає, що курс USD/JPY ще може піднятися. Замість того, щоб сподіватися на те, що втручання радикально змінить ситуацію, краще вважати, що це лише затримка девальвації. Цікаво, що ця логіка має застосування і до інших валютних пар.