Нещодавно я почав аналізувати, як насправді банки оцінюють, чи може компанія погасити свої борги, і насправді все зводиться до кількох чисел, зрозумілих будь-кому. Коєфіцієнт гарантії — це в основному інструмент, який вони використовують для цього, і він надзвичайно простий, але ефективний.

Ключова різниця полягає у часовому горизонті. Якщо говорити про ліквідність, ви дивитеся, чи виживе компанія протягом наступних 12 місяців. Але коефіцієнт гарантії показує вам повну картину: чи має вона достатньо активів, щоб покрити ВСІ свої борги, незалежно від терміну їх погашення? Це різниця між мати гроші в кишені сьогодні і мати реальний капітал, що підтримує майбутні зобов’язання.

Банки добре це знають. Коли вони вимагають високий коефіцієнт ліквідності, це тому, що їм потрібно швидко отримати гроші, зазвичай у таких продуктах, як щорічні кредитні лінії або лізинг. Але коли ви просите справжній кредит, обладнання, нерухомість або промисловий лізинг, саме там вони вимагають міцного коефіцієнта гарантії. Вони хочуть бути впевненими, що навіть у складних ситуаціях у вас достатньо майна для відповіді.

Формула майже надзвичайно проста: сукупні активи поділені на сукупні зобов’язання. Це все. Візьмемо Tesla як приклад: з 82,34 мільярдами активів і 36,44 мільярдами боргу, її коефіцієнт гарантії становив 2,26. Досить здорово. Тепер порівняймо це з Boeing у тому ж періоді: 137,10 проти 152,95 дає 0,89. Це проблема, бо зобов’язання перевищують активи.

А тепер, як ти інтерпретуєш ці числа? Загальне правило — коефіцієнт гарантії нижче 1,5 є небезпечним, компанія дуже заборгована. Від 1,5 до 2,5 — це норма, діапазон, у якому працюють здорові компанії. А понад 2,5 може свідчити про те, що вони недоінвестують у борг, тобто могли б залучати більше фінансування, але цього не роблять.

Але тут важливо: ці числа не розповідають всієї історії. Boeing постраждав через Covid, його показники погіршилися, бо попит на авіацію обвалився. Tesla здається переоціненою через свій коефіцієнт гарантії, але це тому, що технологічна модель бізнесу вимагає масивних капіталовкладень у дослідження. Вони повинні тримати цей капітал міцним, бо якщо проекти проваляться, вони не зможуть звинуватити чужий борг.

Що я зрозумів, так це те, що коефіцієнт гарантії працює, бо він не залежить від розміру. Можна порівнювати стартап із Apple, використовуючи ту ж метрику, без спотворень. Крім того, він настільки надійний, що майже всі компанії, які збанкрутували, мали проблеми з коефіцієнтом гарантії перед колапсом. Приклад Revlon це доводить: у вересні 2022 року у них було 2,52 мільярда активів і 5,02 мільярда зобов’язань. Їхній коефіцієнт становив 0,50. Це було математично неможливо, щоб вони вижили.

Ключ у тому, щоб не дивитися лише на одне число. Поєднуйте коефіцієнт гарантії з коефіцієнтом ліквідності, слідкуйте за історичною тенденцією компанії, розумійте її бізнес і порівнюйте з галуззю. Якщо бачите, що коефіцієнт гарантії погіршується з року в рік, це ваш перший сигнал. Якщо він стабільний або покращується, компанія на правильному шляху. Це і є те, що дійсно важливо при оцінці, куди вкладати свої гроші.