Останнім часом я досить уважно стежу за золотом, і коливання дуже великі. Ми досягли $5,602 у січні, потім опустилися приблизно до $4,700 у квітні — це зниження на 16% всього за кілька місяців. Тепер дискусія щодо прогнозу цін на золото на Уолл-стріт майже повсюдно розділена. Macquarie вважає, що ми рухаємося до $4,323, тоді як Wells Fargo прогнозує $6,300 до кінця року. Це майже різниця у $2,000 між ведмедями та биками, що свідчить про те, наскільки зараз невизначеною є ситуація.

Цікаво, що розбіжність не через те, що аналітики не знають своєї справи — а через те, що занадто багато речей рухаються одночасно. Реальні доходності, інфляція, поведінка центральних банків, сила долара, геополітична напруга... всі вони тягнуть у різні напрямки. Центральні банки купили понад 1100 тонн у минулому році і не зменшують темпи. Це створює міцний підлогу під цінами.

Якщо ФРС знизить ставки більше, ніж очікується, це допоможе золоту. Якщо долар послабшає, це допоможе золоту. Якщо геополітична ситуація загострюється, активізується попит на безпечне притулок. Але якщо долар сильно зросте або центральні банки почнуть стримуватися, прогноз цін на золото зміниться. Чесно кажучи, діапазон можливих сценаріїв зараз дійсно широкий — я слідкую за реальними доходностями і за DXY, оскільки вони здаються головними драйверами. Технічна картина також важлива після того січневого спайка, але структурний випадок для золота здається досить міцним, якщо інфляція залишатиметься високою, а ставки не триматимуться надто довго на високому рівні.