Чому Федеральний резерв не зможе знизити ставку сьогодні?

Причина не в інфляції.

Це перше речення, з яким ми повинні погодитися, перш ніж продовжити розмову.

Кожен, хто слідкує за ринками сьогодні, вважає, що Джером Пауелл тримає високі ставки, бо бореться з інфляцією.

І справжня боротьба зовсім в іншому місці,
далеко від цифр CPI, які всі очікують щомісяця.

Справжня боротьба називається: дефіцит капіталу.
Дозвольте мені пояснити, що відбувається за лаштунками.

Перше правило, яке потрібно пам’ятати
на ринку облігацій існує проста обернена залежність між ціною та доходністю.
Коли зростає попит на облігацію, її ціна зростає, а доходність знижується.

І навпаки,
коли попит слабшає або пропозиція зростає, ціна знижується, а доходність зростає.

Це базове правило будь-якої економічної книги,
але воно є ключем до дверей, через які ми увійдемо.

Номінальна доходність і реальна доходність
Будь-яка доходність облігації складається з двох частин.
Перша частина — це Реальна Доходність (Real Yield),
це те, що виплачує облігація понад інфляцію.

Друга частина — це очікування інфляції (Inflation Expectations).

Якщо об’єднати їх, отримаєте номінальну доходність (Nominal Yield), яку бачите на екрані.

Різниця між номінальною доходністю і реальною доходністю називається Breakeven Inflation, і це просто те, що ринок очікує щодо інфляції протягом терміну облігації.

Сьогодні цей показник становить лише 2,3%.
Прочитайте ще раз.

Світові ринки, з усіма трильйонами, говорять одним голосом, що довгострокова інфляція під контролем.

Ми не побачимо повернення до страшних цифр 2022 року.
Інфляція — це не привид, який лякає Федеральний резерв.
Тож що його лякає?

Облігації TIPS розповідають нам справжню історію
Облігації TIPS — це казначейські облігації США, захищені від інфляції. Їхній дохід рухається разом із цінами, точно даючи вам реальну доходність без будь-яких спотворень.

У серпні 2025 року аукціон 30-річних облігацій, захищених від інфляції, приніс реальну доходність 2,65%,
що є найвищою доходністю для цього сегмента з жовтня 2001 року. Цілих чверть століття.

Доходність зросла, бо ціна знизилася.
Ціна знизилася, бо попит послабшав.
Ось де справжній шок.

30-річні казначейські облігації США, захищені від інфляції,
майже найнадійніші активи на планеті.

Очікувалося, що величезні пенсійні фонди, страхові компанії та центральні банки світу будуть змагатися за їх купівлю.

Але цього не сталося.
Чому?