Нещодавно я звернув увагу на тему, яка все більше обговорюється у DeFi-спільноті — що таке RWA і чому ця сфера вважається наступним важливим точкою зростання.

Просто кажучи, RWA (реальні світові активи) — це перенесення реальних активів у блокчейн. Долари, золото, нерухомість, облігації, страхування — все це враховується. Звучить просто, але дані за цим дуже красномовні.

Чи знаєте ви, наскільки великий світовий ринок фіксованого доходу? Близько 127 трильйонів доларів. Загальна вартість світової нерухомості — близько 362 трильйонів доларів. Вартість золота — близько 11 трильйонів доларів. А ринкова капіталізація нативних криптоактивів — лише 1,1 трильйона доларів, що становить лише десяту частину від вартості золота. Що це означає? Це означає, що якщо навіть невелика частина цих реальних активів буде інтегрована у DeFi, масштаб всього DeFi може зазнати якісного стрибка.

Зараз у DeFi RWA переважно реалізується кількома способами. Найпоширеніший — стабільні монети — USDT, USDC, BUSD — всі вони підтримуються реальними доларовими резервами. Синтетичні активи також належать до цієї категорії, Synthetix — яскравий приклад у цій сфері, у 2021 році він заблокував понад 3 мільярди доларів активів. Також є протоколи кредитування, де користувачі можуть використовувати RWA як заставу для позик, цей напрямок швидко розвивається.

Що стосується конкретних кейсів, то MakerDAO є еталоном у цій галузі. Їхній бізнес RWA вже перевищує 680 мільйонів доларів і приносить понад 58% доходу. Це не маленька цифра. Як вони це роблять? Створили RWA Foundation для управління цим напрямком, для різних типів заставних активів встановили окремі управлінські структури, поза ланцюгом очищення боргів здійснюється третімі сторонами, що забезпечує гнучкість і зменшує ризики.

Зокрема, у MakerDAO є три типові кейси RWA. Близько 500 мільйонів доларів у казначейських облігаціях США керує Monetalis, що приносить доходи від простого активу. Вони також співпрацюють із філадельфійським комерційним банком HVB і запустили кредитний продукт на 100 мільйонів доларів — перший у США комерційний кредитний кейс між регульованими фінансовими інституціями та DeFi. Ще один приклад — французький банк Societe Generale позичив у MakerDAO 7 мільйонів доларів, забезпечуючися AAA-облігаціями.

Centrifuge обирає інший шлях — вони через NFT переносять реальні активи у децентралізований світ. Їхній продукт Tinlake працює так: ініціатор активу перетворює реальний актив у NFT, потім використовує цей NFT як заставу для створення пулу активів. У пулі з’являються два типи токенів — DROP і TIN. Токен DROP має фіксований дохід, тоді як TIN несе вищий ризик, але й потенційно вищий дохід. TVL Centrifuge вже перевищує 170 мільйонів доларів.

Але потрібно враховувати і ризики, що стоять за цими можливостями. RWA — це все ж таки активи поза ланцюгом, їх важко примусово ліквідувати за допомогою смарт-контрактів, і тут доводиться покладатися на традиційні фінансові інституції. Це означає, що довіра до RWA може ніколи не досягти рівня нативних криптоактивів. І саме через цю довіру, повністю безліцензійні протоколи DeFi важко підтримувати RWA, і більшість проектів у цій сфері все ще мають централізовані структури.

З іншого боку, STO (продаж цінних паперів у токенізованій формі) хоча й вважається обмеженим способом реалізації RWA, але є одним із небагатьох регулюваних способів токенізації активів у блокчейні. Можливо, шлях розвитку RWA також буде запозичувати досвід STO у роботі з регулюванням.

Загалом, відповідь на питання, що таке RWA, вже переходить від теорії до практики. Від 6,8 мільярдів доларів у MakerDAO до 1,7 мільярда TVL у Centrifuge, від облігацій США до комерційних кредитів — цей напрямок доводить свою цінність крок за кроком. Якщо ви хочете зрозуміти, де з’явиться наступне велике зростання у DeFi, RWA — тема, яку не можна ігнорувати.