Щойно побачив фінансові результати Sunrun і чесно кажучи, це важкі новини. Акції абсолютно зруйнувалися у п’ятницю, знизившись більш ніж на третину. Переказ доходів виглядав солідним — 1,16 мільярда доларів, зростання на 123% у порівнянні з минулим роком, але тут хороші новини закінчуються.

Ось що налякало всіх: їхня чиста вартість підписників впала на 30%. Витрати на фінансування їх буквально пожирають, тарифи роблять все дорожчим, і вони підписують менше нових клієнтів. Потім керівництво оголосило про негативний прогноз зростання на 2026 рік. Вони прогнозують значно нижчі показники — вартість підписника знизилася до 5 мільярдів з 5,6 мільярда, чисте створення вартості скоротилося до 850 мільйонів з мільярда.

Регуляторна ситуація теж жорстка. З припиненням податкової пільги на сонячну енергію наприкінці 2025 року Sunrun змушений різко перейти до прямих продажів і підписки, де маржа насправді досить хороша. Але це означає звуження бізнесу при зростанні витрат. Це важкий стан, коли потрібно скорочувати витрати, тоді як інфляція продовжує атакувати з усіх боків.

Часові рамки теж не на їхньому боці. Числа інфляції виробничих цін щойно вийшли вищими за очікування, тому ніякої знижки по витратах не очікується. Для компанії, як Sunrun, яка фактично враховує майбутні грошові потоки через оцінки підписки, вищі відсоткові ставки та інфляція серйозно порушують ці розрахунки.

Коротко кажучи, можливо, є можливість купити після падіння на 35%, але занадто багато невизначеності навколо регуляцій, тарифів і ставок, щоб бути впевненим, що ми досягли дна. Ймовірно, варто спостерігати, як це розвиватиметься протягом наступного кварталу або двох.