Останнім часом помітив цікавий феномен — щоразу, коли фондовий ринок різко падає, з’являються інвестори, які згадують індекс страху під назвою VIX. Чесно кажучи, багато хто знає цю назву, але не дуже розуміє, що саме він вимірює.

Просто кажучи, індекс страху VIX — це «температура страху» на ринку. Він оцінює очікування інвесторів щодо рівня волатильності S&P 500 за наступні 30 днів. Чим вищий індекс, тим напруженіше налаштовані учасники ринку; нижчий — тим спокійніше. Його створено Чиказькою фондовою біржею опціонів у 1993 році, тому його ще називають індексом волатильності CBOE.

Як зрозуміти значення VIX? Зазвичай, 0-15 означає оптимістичний і стабільний ринок, 15-20 — нормальний стан, 20-25 — починають з’являтися побоювання, 25-30 — посилюється волатильність, понад 30 — ринок фактично у паніці. Його розрахунок базується на прихованій волатильності опціонів на S&P 500, шляхом зваженого середнього значення — звучить складно, але суть у тому, що він відображає емоції ринку.

Є класичний феномен — VIX зазвичай досягає піку, коли ринок досягає дна, і падає до мінімуму, коли ринок у зліті. Саме тому вислів Воррена Баффета «Коли інші бояться, я жадібний» особливо актуальний для індексу страху VIX. Історично, кожна велика криза супроводжувалася різким зростанням VIX: фінансовий шторм у Азії 1997 року, фінансова криза 2008 року, коли він майже сягав 80, і пандемія 2020 року — також значне зростання.

Але є один важливий момент — VIX не є ідеальним інструментом прогнозування. Він відображає очікування щодо волатильності, а не напрямок ринку. Іноді ринок падає, але волатильність не зростає, і VIX не підвищується помітно. Крім того, VIX має властивість повернення до середнього — незалежно від того, наскільки він високий або низький, з часом він повернеться до середнього рівня.

Щоб торгувати індексом страху VIX, на ринку є багато інструментів. У 2004 році Чиказька біржа опціонів запустила ф’ючерси на VIX, у 2006 — опціони, згодом з’явилися різні ETF та ETN-продукти. Для роздрібних інвесторів найпростіше — купувати продукти, що слідкують за VIX-ф’ючерсами, наприклад VXX, VIXY, UVXY, — вони торгуються так само, як акції. Але потрібно пам’ятати, що через ф’ючерсне згортання ці продукти в умовах низької волатильності можуть постійно знецінюватися.

Як використовувати VIX для інвестування? Є кілька підходів. По-перше, як сигнали попередження — у разі різкого зростання VIX під час важливих подій, він може підказати про ризики на ринку. По-друге, для керування стратегією — коли VIX низький, можна збільшувати позиції, а при високому — зменшувати або тримати захисні активи. По-третє, для хеджування — у разі очікуваного зростання волатильності, продукти, пов’язані з VIX, можуть захистити портфель.

Але потрібно підкреслити, що високий VIX не означає обов’язково ведмежий ринок. Дослідження показують, що коли VIX швидко зростає і ринок падає — це часто сигнал близькості дна; коли VIX повертається до низьких значень і ринок зростає — можлива зміна тренду. Проте, сигнали на купівлю VIX зазвичай йдуть синхронно з ринком, а на продаж — із запізненням, і це потрібно враховувати.

У Тайвані також є індекс VIX для тайванського індексу, який базується на опціонах на тайванський індекс. У 2020 році під час пандемії він сягнув 57, а в 2021 — близько 40. Це свідчить про те, що тайванські ринки, як відкриті економіки, дуже залежні від міжнародних факторів.

Підсумовуючи, індекс страху VIX — це кількісний показник емоцій інвесторів. Він не може сказати, чи зросте чи впаде ринок, лише показує, наскільки зараз напружена ситуація. У реальній торгівлі його слід використовувати як один із сигналів у комплексі з іншими аналізами для управління ризиками. Адже справжня інвестиційна мудрість полягає не у передбаченні ринку, а у розумінні його емоцій і прийнятті раціональних рішень.