Останнім часом я переглянув понад десять років руху японської ієни і зрозумів, як цей колись безпечний прихисток поступово опустився до історичного мінімуму. Від 80 ієн за долар у 2012 році до понад 160 у 2024-му — цей процес фактично відображає глибокі зміни в японській економіці та глобальній валютній політиці.

Якщо говорити про переломні моменти ієни, важливим є землетрус 2011 року, який став своєрідною межею. Землетрус, цунамі та аварія на АЕС змусили Японію імпортувати великі обсяги нафти та ресурсів, тоді як доходи від туризму та експорту сільськогосподарської продукції знизилися, ієна почала слабшати. Після цього на посаді прем’єра з’явився Абе, який запровадив «Абе економіку», а у 2013 році Банк Японії почав масштабну політику кількісного пом’якшення — упродовж двох років було вливано еквівалент 1,4 трильйона доларів, що безпосередньо спричинило майже 30% знецінення ієни за цей період.

Цікаво, що у 2016 році ієна фактично відновилася, піднявшись до рівня 100–101. Це сталося через глобальну економічну слабкість, Brexit, що викликав страхи щодо безпеки інвестицій, а також уповільнення підвищення ставок у США — капітал масово йшов у традиційну валюту-укриття. Але це було тимчасове явище.

Наступний великий поворот у тренді ієни стався після 2021 року. Федеральна резервна система почала жорсткіше проводити монетарну політику, тоді як Банк Японії залишався прихильним до надм’якого курсу, що створювало значний розрив у процентних ставках. Інвестори почали масово позичати ієну для купівлі американських активів, заробляючи на різниці ставок, і тиск на знецінення ієни зростав. У липні 2024 року ієна сягнула рівня 161–162 — найнижчого за майже 30 років.

Головна причина цього знецінення очевидна: США, щоб протистояти найсильнішій за 40 років інфляції, почали агресивне підвищення ставок з 2022 року — понад 5%. Хоча у 2024 році Банк Японії почав коригувати політику, але запізно. Розширення різниці у ставках призвело до масштабних арбітражних операцій, що тиснули на ієну вниз. До того ж війна в Україні спричинила зростання цін на енергоносії, а Японія, як країна-імпортер ресурсів, зіткнулася з розширенням торгового дефіциту, що додатково посилило тиск на ієну.

У 2025 році тренд різко змінився — ієна зазнала різкого V-подібного відскоку. На початку року Банк Японії підвищив ставку до 0,5%, що стало найвищим рівнем за 17 років, а Федеральна резервна система почала знижувати ставки, зменшуючи різницю між США та Японією. Ієна тимчасово відновилася з 158 до близько 140. Але цей зростання — швидше короткострокова реакція на політичні заходи, а не ознака покращення економічних фундаментів.

Після другого кварталу ситуація знову змінилася. Хоча номінальна різниця у ставках зменшилася, Японія залишалася з негативною ставкою, і інвестори все ще були схильні позичати дешеву ієну для купівлі високоприбуткових американських активів. До того ж новий прем’єр продовжував політику масштабних витрат, що викликало побоювання щодо японського бюджету. Навіть підвищення ставки Банком Японії до 0,75% у грудні — найвищого рівня з 1995 року — не змінило настрої ринку, який сприймав це як «газ у педаль і гальмо» одночасно. Водночас очікування політики Трампа підвищили інфляційні очікування в США, що посилило доларовий індекс.

Загалом, довгострокова слабкість ієни відображає глибші структурні проблеми Японії: високий рівень боргу, низьке зростання, старіння населення, висока залежність від імпорту енергоносіїв і нерівномірність у політичних курсах. Ці фактори формують довгострокове песимістичне ставлення до ієни.

Спостерігаючи за змінами ієни за ці понад десять років, стає очевидною сила монетарної політики. Вибір центральних банків США та Японії напряму визначає напрям валютного курсу, тоді як економічні фундаментальні показники визначають довгострокову тенденцію. Зараз ієна знаходиться на історичному мінімумі, що може створити можливості для деяких інвесторів, але також слід враховувати ризики. Майбутній рух ієни значною мірою залежить від політики обох центральних банків і глобальної економічної ситуації.