Досліджуючи, що формувало ринки міді у 2023 році, чесно кажучи, є багато чого, що варто переосмислити. Того року йшла фактично боротьба між двома величезними силами — звуженням пропозиції з одного боку та невизначеністю попиту з іншого.

Дозвольте почати з того, що всі спостерігали: Китай. Весь сценарій прогнозу цін на мідь у 2023 році значною мірою залежав від того, що там трапиться. Пекін стикався з серйозними проблемами у сфері нерухомості — інвестиції в нерухомість у тому році знизилися на 10% порівняно з 2021 роком, що стало першим спадом з моменту початку збору даних у 1999 році. Будівництво становить близько 23% споживання міді в Китаї, тому коли сектор нерухомості зазнає труднощів, це сильно впливає на попит на мідь. Водночас уряд просував стимулюючі заходи, послаблював обмеження щодо COVID і впроваджував 16 ініціатив підтримки нерухомості. Тому існувала дивна напруга — короткострокові перешкоди, але й сигнали потенційного відновлення.

З боку пропозиції ситуація була справді хаотичною. Codelco, найбільший у світі виробник міді з Чилі, недовиконав план на 172 000 тонн у 2022 році. Міські райони Перу були заблоковані протестами — комплекс Las Bambas працював лише на 20% потужності через блокади. Недостатня кількість води, проблеми з робітниками, низька якість руди... вся ланцюг постачання перебувала під напругою. Більшість аналітиків очікували, що ці латиноамериканські виклики триватимуть і у 2023 році.

Однак, що зробило прогноз цін на мідь у 2023 році цікавим: попри весь цей тиск, експерти дивно оптимістично дивилися на довгострокову перспективу. Ідея енергетичної трансформації була величезною — попит на мідь для електромобілів, відновлюваної енергетики, інфраструктури мереж. S&P Global прогнозувала, що споживання міді може подвоїтися до 50 мільйонів метричних тонн до 2035 року. Ця структурна історія попиту тримала червоний метал у фокусі інвесторів.

Поглядаючи назад на прогнози, вони були досить різноманітними. Goldman Sachs прогнозувала ціну $11 000/тонна, Bank of America припускала, що вона може досягти $12 000/тонна за правильних умов, тоді як більш консервативні прогнози від Fitch Solutions оцінили ціну приблизно у $8 500/тонна. Навіть довгостроковий прогноз Wallet Investor щодо цін на мідь у 2023 році робив ставку на зростання ціни. Відмінність у прогнозах відображала невизначеність макроекономічної ситуації.

Технічна картина показувала позитивний імпульс на місячних графіках, з рівнями підтримки навколо 3.8465 і опором на 4.5615. Але справжня історія полягала не у короткострокових торгових рівнях — а у структурному стисненні пропозиції у поєднанні з зростаючим попитом на зелену енергетику.

Що дійсно впливало на напрямок цін, зводилося до кількох речей: чи спрацює стимулювання Китаю, скільки триватимуть протести у Перу і наскільки швидко з’явиться новий мідний рудник. Загалом, очікувалося, що у четвертому кварталі ринок зосередиться на обмеженості пропозиції, що могло б підтримати ціну навіть при уповільненні глобального зростання.

З огляду на це зараз, аналіз прогнозу цін на мідь у 2023 році точно відобразив основну напругу — короткострокові страхи рецесії проти довгострокових обмежень пропозиції та попиту на енергетичну трансформацію. Роль металу як зеленого товарного хеджу ставала все більш центральною у тому, як інвестори його сприймали.