Останнім часом я занурювався у старий аналіз прогнозу цін на мідь 2023 року, і чесно кажучи, тоді динаміка була досить шаленою. Червоний метал зазнав абсолютних втрат у 2022 році через страхи рецесії та локдауни в Китаї, але на початку того року відбувся цікавий відскок, який привернув увагу багатьох.

Цікаво, скільки факторів було залучено. З боку попиту всі уважно стежили за Китаєм — їхній сектор нерухомості був у глибокій кризі, і це дуже важливо, оскільки будівництво становить близько четвертої частини їхнього споживання міді. Ситуація з COVID ускладнювала все ще більше. Але з’являлися і ознаки надії з урядовими стимулюваннями та початком відновлення.

Історія з пропозицією була не менш складною. Чилі та Перу, які разом мали забезпечити 80% світового зростання рудників, стикалися з серйозними перешкодами. Codelco виробляв менше, проблеми з робочою силою накопичувалися, а в Перу постійно були протести. Las Bambas працював лише на 20% потужності в один момент. Така напруженість у пропозиції зазвичай підтримує ціни.

Пам’ятаю, прогнози цін на мідь 2023 року були дуже різними. Goldman Sachs був досить оптимістичним, прогнозуючи $11,000 за тонну. Bank of America був ще більш агресивним, з потенційними сценаріями до $12,000 за тонну. Але були й більш обережні думки, що страхи глобальної рецесії та зменшення боргового навантаження в Китаї будуть тиснути на попит.

Що справді виділялося, — це аспект енергетичного переходу. Мідь необхідна для електромобілів, сонячної енергетики, вітрової енергетики — фактично весь зелений перехід залежить від неї. Аналітики прогнозували, що попит може подвоїтися до 50 мільйонів метричних тонн до 2035 року. Це той довгостроковий структурний сценарій, який робить товари цікавими.

Технічна картина показувала потенційні прориви вище рівнів 4.30, з цілями до 4.56 і навіть 4.85. Але консенсус щодо прогнозу цін на мідь 2023 року був у тому, що обмеження пропозиції стануть справжньою підтримкою цін, і більшість очікувала, що ціни залишаться вище $7,500 до кінця року.

Поглядаючи назад, цікаво, як розгортаються цикли товарів. Фундаментальні фактори точно були — перебої з пропозицією, попит на енергетичний перехід, інфляційні хеджування. Чи справдилися ці прогнози — інша справа, але рамки для розуміння драйверів цін на мідь були досить міцними.