Щойно дивився на графіки золота, і чесно кажучи, волатильність зараз шалена. Ми бачили цей масивний стрибок до $5,602/унцію ще в січні, потім досить різке падіння ціни на золото до приблизно $4,700/унцію до квітня — це приблизно 16% зниження всього за кілька місяців. Тепер питання, яке ставить кожен, — чи це здоровий відкат у більшій бичачій тенденції, чи ринок насправді вичерпує свій потенціал для зростання.

Справа в тому, що коли дивишся, що кажуть аналітики, існує цей шалений розкид у їхніх прогнозах. Macquarie оцінює ціну на рівні $4,323/унцію на песимістичному боці, але Wells Fargo прогнозує $6,300/унцію до кінця року. Це майже різниця у $2,000 між ними. Навіть JPMorgan і Goldman Sachs не так близько один до одного. Це падіння ціни на золото, яке ми щойно бачили, зробило картину ще більш непередбачуваною, бо тепер усі переоцінюють ситуацію.

Що насправді рухає ціною золота зараз, зводиться до кількох речей. Реальні доходи дуже важливі — коли вони стають негативними, золото виглядає краще. Очікується, що Федеральна резервна система знизить ставки кілька разів цього року, і це допоможе. Потім є історія інфляції. Основна інфляція все ще вище 2%, тож золото залишається ефективним захистом. Центробанки все ще активно купують — понад 1100 тонн минулого року. І, звичайно, долар має велике значення, оскільки ціна на золото встановлюється в доларах США.

Падіння ціни на золото з січня до квітня фактично скинуло частину надмірної спекулятивної активності, але основні фактори, що сприяли тому 65%-му зростанню у 2025 році, насправді не зникли. Геополітична напруга все ще залишається, інфляція залишається високою, а центробанки продовжують накопичувати золото. Тому залежно від того, як ви читаєте ці умови, можна зробити висновок, що золото може рухатися у будь-якому напрямку відтепер.

Особисто я слідкую за три речі: що саме зробить ФРС з ставками, чи триматиметься долар або послабшає, і чи залишиться купівля центробанків стабільною. Якщо ці фактори залишаться підтримуючими, то це падіння ціни на золото більше схоже на корекцію у довгостроковому бичачому ринку. Якщо ж вони зміняться, то ми можемо побачити ще більше зниження. У будь-якому випадку, діапазон можливих сценаріїв зараз дійсно широкий.