Перспективи ринку акцій США: де знайти цінність після ралі у квітні

Ключові висновки

• Американський фондовий ринок торгується з дисконтом у 5% до сукупності наших оцінок.
• Розбіжності у оцінках між стилями звузилися, з ростом і вартістю обидва на рівні 7% дисконту.
• Лідерство на ринку у квітні було дуже концентрованим, переважно завдяки штучному інтелекту та переможцям мегакапіталізації.
• Штучний інтелект залишається домінуючою темою щодо прибутків та інвестицій.

Станом на 30 квітня 2026 року американський ринок акцій торгувався з дисконтом у 5% до сукупності наших оцінок справедливої вартості понад 700 акцій, що торгуються на американських біржах. Наш показник ціна/справедлива вартість знизився до 0,88 наприкінці березня, перед тим як ринковий ралі у квітні підняло його до 0,95.

		Ціна/Справедлива вартість дослідження американського ринку акцій Morningstar на кінець місяця

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Оновлення перерозподілу портфеля "Барбелл"

У нашому прогнозі ринку на 2026 рік ми попереджали, що кілька ключових нових ризиків можуть зробити цей рік більш волатильним, ніж минулий. Щоб скористатися цією волатильністю, ми рекомендували портфель у формі барбелла. Одна половина барбелла інвестована у високоякісні, вартісні акції (зокрема, недооцінені енергетичні акції), а інша — у зростаючі акції (зокрема, недооцінені технології та штучний інтелект).

У випуску The Morning Filter від 30 березня ми рекомендували почати збирати прибутки у категорії вартісних акцій, зокрема енергетичних, і реінвестувати ці кошти у зростаючі акції, зокрема у технології та штучний інтелект. На той момент індекс вартісних акцій Morningstar США зріс на 1% з початку року, а індекс енергетичних акцій Morningstar США — на 41%. У порівнянні, індекс зростаючих акцій Morningstar США знизився більш ніж на 9%, а індекс технологічних акцій — більш ніж на 11%.

З моменту нашої рекомендації щодо реальокації, зростаючі акції показали сильне відновлення, піднявшись у квітні на 12%, а технологічні акції — більш ніж на 17%. Вартісні акції відставали у квітні, зросли лише на 3%, а енергетичні — знизилися на 5%.

Після цих результатів і враховуючи наші зміни у справедливій вартості протягом квітня, оцінки значно вирівнялися. І зростаючі, і вартісні акції торгуються з дисконтом у 7% до наших оцінок, тоді як основні акції залишаються набагато ближче до справедливої вартості.

За капіталізацією, малі капітали залишаються найбільш недооціненими з дисконтом у 18%, тоді як великі та середні капітали — з дисконтом у 4%.

		Зміна ціна/справедлива вартість за стилевими групами Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Розбіжності у доходності між секторами

Як ми докладно описали у нашому прогнозі на березень 2026 року, відносно вузький торговий діапазон на рівні широкого індексу приховує значну ротацію секторів, що відбувається під поверхнею.

Сектор комунікацій у квітні очолив ринок, піднявшись більш ніж на 18%. Майже весь приріст був зумовлений акціями Alphabet GOOGL з рейтингом 4 зірки.

Сектор технологій був майже поруч, піднявшись більш ніж на 17% у квітні. Зростання у секторі технологій було більш широко розподілене, але найбільші окремі внески зробили акції, зосереджені навколо штучного інтелекту, такі як Nvidia NVDA, Broadcom AVGO та Advanced Micro Devices AMD.

Сектор споживчого циклічного споживання також показав двозначний приріст у квітні, але майже весь дохід був зумовлений Amazon.com AMZN, яка почала місяць з рейтингом 4 зірки. За винятком Amazon, більша частина сектору залишалася без значних змін.

Лише два сектори зафіксували втрати у квітні. Енергетика знизилася приблизно на 3% через зниження цін на нафту, а охорона здоров’я зазнала невеликого зниження. Хоча Johnson & Johnson JNJ з рейтингом 2 зірки був найбільшим негативним фактором, втрати були поширеними по всьому сектору.

		Результати секторних індексів Morningstar — квітень 2026 (%)

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Перспективи: технології залишаються найбільш недооціненими

Навіть після сильних результатів у квітні сектор технологій залишається найменш недооціненим, торгуючись з дисконтом у 11% до справедливої вартості. Хоча у секторі технологій є деякі з найбільш недооцінених мегакапітальних акцій, пов’язаних із штучним інтелектом, таких як Nvidia і Broadcom, у ньому також є акції, які, на нашу думку, переоцінені, наприклад Ciena CIEN і Western Digital WDC.

Другий за недооцінкою сектор — охорона здоров’я, з дисконтом у 7%. Найбільші можливості ми бачимо у медичних пристроях, діагностиці та інструментах, таких як Danaher DHR, Medtronic MDT і Abbott ABT.

За дисконтом у 5% у двох секторах — фінансові послуги та нерухомість, які змагаються за третє місце за недооцінкою. Сектор фінансових послуг був другим за переоцінкою наприкінці минулого року і є другим за поганою динамікою з початку року. Нерухомість почала рік як найкраще недооцінений сектор і показала гарний результат, піднявшись більш ніж на 10% з початку року. За капіталізацією, найпривабливішим сегментом у нерухомості є телекомунікаційні REIT-и, такі як American Tower AMT і Crown Castle CCI, які залишаються в непопулярності.

З іншого боку, сектор споживчого захисту є найперевищеним за вартістю — на 19% вище справедливої вартості. Однак цей преміум значною мірою зумовлений акціями мегакапіталізації з рейтингом 1 зірка, такими як Walmart WMT і Costco COST. Вилучаючи їх із нашої оцінки, сектор наближається до справедливої вартості. Після зростання більш ніж на 14% з початку року, сектор базових матеріалів є наступним за переоцінкою — на 12% вище справедливої вартості. Аналогічно, після зростання майже на 17% цього року на тлі попиту на AI-інфраструктуру, сектор промислових товарів на 8% переоцінений.

		Ціна/справедлива вартість за сектором Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 30 квітня 2026 року.

Висновки щодо сезону прибутків: все ще все про AI

Бум розгортання штучного інтелекту триває на повну швидкість.

Цього сезону прибутків очікування щодо компаній, найбільш тісно пов’язаних із цим бумом, були високими, і ці компанії не розчарували.

Загалом, майже всі перевищили очікування як за доходами, так і за прибутками, і у багатьох випадках — значно. Майже всі ці компанії підвищили свої прогнози, а багато з них збільшили свої плани щодо капіталовкладень.

Гонка за розгортання дедалі більшої генеративної потужності — сучасна версія золотошукачів. Кожна з цих компаній змагається, щоб швидше розвивати потужності, ніж конкуренти; кожна прагне отримати перевагу першого гравця, оскільки їх найбільша турбота — щоб відставні гравці не опинилися на смітнику історії.

Дивлячись уперед, інвесторам потрібно бути обережними у виборі акцій AI для інвестування. З одного боку, ми бачимо кілька недооцінених можливостей серед компаній, які є лідерами у своїх сферах розгортання AI та застосувань. Акції таких компаній, як Nvidia, Alphabet і Broadcom з широкою економічною межею, торгуються з достатнім запасом безпеки, щоб отримати рейтинг 4 зірки.

Однак, ми також бачимо сфери, які, на нашу думку, перебільшені. Наприклад, деякі з найбільш переоцінених акцій, які ми аналізуємо, — це технологічні компанії, чиї апаратні продукти є товарними і не мають економічної межею. Величезний попит на ці продукти у бумі розгортання AI спричинив короткостроковий недопостачання, але коли надлишковий попит зменшиться і з’явиться нове постачання, ми очікуємо, що високі ціни, які вони можуть встановлювати, знизяться, а рекордні операційні маржі, які вони отримують сьогодні, швидко зменшаться.