Промислові ігри — «Війна агентів» між CEX, DeFi та майнінговими компаніями

Хто є переможцями та програвшими за законопроектом Clarity, хто лобіює? Хто чинить опір?

Будь-яке регулятивне законодавство не виникає на порожньому місці. За законопроектом Clarity стоїть напружена боротьба між різними фракціями у криптоіндустрії. Зрозуміти ці конфлікти інтересів — означає точніше оцінити ймовірність ухвалення закону.

Підтримка: централізовані біржі (CEX) та прихильники регулювання
Компанії Coinbase, Circle, Galaxy Digital та інші є найактивнішими прихильниками законопроекту Clarity. Чому? Тому що наразі SEC і CFTC мають нечіткий юрисдикційний статус щодо цифрових активів, що призводить до невизначеності щодо того, які токени можна запускати, а які є цінними паперами. Законопроект Clarity чітко визначає, що «достатньо децентралізовані токени належать товару і підпадають під юрисдикцію CFTC», що значно зменшує цю невизначеність для CEX. Ці компанії вже витратили десятки мільйонів доларів на лобіювання, а у 2025–2026 роках витрати на лобіювання у криптоіндустрії перевищать 120 мільйонів доларів.

Противники: SEC та прогресивні депутати
Голова SEC Гері Генслер (навіть за змін, його позиція залишається незмінною) вважає, що законопроект Clarity може спричинити регуляторний арбітраж, дозволяючи багатьом токенам уникнути регулювання цінних паперів. Прогресивні депутати Warren, Sherman та інші у союзі з організаціями захисту прав споживачів наголошують, що законопроект збільшує ризики шахрайства та маніпуляцій на ринку. Хоча їхні фінансові ресурси для лобіювання менші за криптоіндустрію, вони мають вплив у медіа та громадській думці.

Внутрішні конфлікти: опір у DeFi-екосистемі
Цікаво, що деякі проєкти DeFi (наприклад, ключові учасники Uniswap, Lido) виступають проти або з обережністю ставляться до законопроекту Clarity. Вони побоюються, що «тест децентралізації» у законі є занадто високим, і багато справжніх DeFi-протоколів можуть бути визнані «централізованими», що підпадає під юрисдикцію SEC. Крім того, закон вимагає від розробників протоколів нести певну відповідальність, що суперечить ідеї децентралізації. Тому криптоіндустрія не є однорідною.

Висновок: у підтримки більше фінансування та організаційних ресурсів, але опоненти мають підтримку регуляторних органів і частини громадськості. У короткостроковій перспективі ухвалення закону ускладнене. Я прогнозую ймовірність ухвалення у 2026 році — 35%.